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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國7月份居民消費價格指數(CPI)按年上升2.7%，略低於市場預估的2.8%同比升幅。雖然低基數效應及政策因素支撐內需回升將令今年餘下月份的CPI月度按年升幅可能高於3%，但預計CPI按年升幅於今年第三及第四季度超越政府目標的3.5%的機率較低。
由於7月份CPI同比升幅維持穩定而當月CPI分項數據亦未有異常表現，通脹數據替人民銀行於貨幣政策調節方面增加一點彈性空間。儘管中國7月份的一系列經濟指標包括工業生產、投資及外貿數據綜合起來降低貨幣總量政策放鬆的壓力，但預期人行於下半年將集中在總量政策進行微調，以配合穩增長目標。
自從人行於7月下旬開始重新啟動逆回購操作並於其後再進行另外四次相關行動，來調節市場流動性後，金融市場便開始重新憧憬人行於下半年可能將降低存款準備金率，來應對外匯佔款近期呈現萎縮的態勢。然而，我們認為短期內人行降準的機率依然較低，尤其若未來外匯佔款收縮的狀況呈現改善跡象。
7月份中國廣義貨幣供給量(M2)同比增長14.5%，較6月份提高0.5個百分點，7月M2不但高於市場預估的13.9%，亦高於中央預設的14%目標，這主要因：1)人行於7月通過公開市場淨投放令流動性相對6月改善，令銀行貸款投放增強；2)中央政府於今年3月底開始加強監管影子銀行活動，理財商品發行量因而減少改變銀行貨幣量每季變動的往常慣性，令M2同比增速於季初彈升。
在中國發佈7月份宏觀數據前，金融市場普遍對中國經濟短期前景過度悲觀，故7月份一系列經濟指標展示經濟增速可望於下半年喘定後，增加資金適度重投港股的誘因，特別是估值偏低的周期性股份，預估在政策憧憬的支撐之下，恒生指數短線將於高位反覆徘徊，短線技術目標於23,500點。 (筆者為證監會持牌人)
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