|
太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
歐元區第二季國內生產總值（GDP）按季正增長，終於走出連續六季衰退的困境，經濟展露曙光，市場因而對歐洲復甦充滿憧憬。然而，區內結構調整遲緩，失業率高企，內需未振。長期看，復甦之路仍遠。
對歐元區而言，多項先行指標均反映出經濟見底跡象有所增加。早前公佈的6月歐元區失業人數首次出現下降，製造業PMI自2011年以來首次回到擴張區間。7月綜合PMI升至50.5，為一年半來首次突破50分水嶺；7月消費者信心指數創近兩年以來的新高；8月Sentix投資者信心指數創下年內第二高位。
對歐洲復甦，市場一片樂觀，在多家機構的吹捧下，歐股近個多月來累升近一成。上周四公佈第二季經濟數據，雖然同比增速為-0.7%，但環比增速則在連續六季收縮後回升0.3%，復甦之說更囂塵上。
歐豬國失業率仍然高企
然而，歐元區內經濟談得上穩健的僅德法兩國，區內仍然處於依靠德法的復甦路徑上。問題是，德法兩國難獨力撐起整個歐洲。從數據看，二季度德法兩國的GDP分別增長0.7%和0.5%，再從7月份的數據看，德法PMI數據釋放出強勁復甦的信號。
7月份德國服務業PMI終值51.3，儘管不及預期，但其服務業及綜合PMI均維持在50榮枯線之上。法國服務業PMI終值為48.6，再創11個月新高；而綜合PMI終值達49.1，創17個月新高。數據表明德法兩國經濟好轉，為歐元區經濟觸底提供助力。而且，歐元區經濟復甦並非坦途。區內銀行銀根續緊，失業率高企，消費動力不足，顯見區內整體增長其實還存在很大的不穩定性。6月失業人口下降2.4萬人，是歐元區失業人數自2011年4月以來首度下降，但失業率仍維持在12.1%。歐豬國如西、希失業率更續高企在兩成六以上。民眾飯碗不保，內需欲振難振。6月零售銷售月率下降0.5%，降幅創2012年12月以來最大，且為半年來首次出現下滑。
短期關注的焦點，是德國等國的復甦能否給區內其他國家帶來連鎖效應。雖然區內GDP增長數據是積極的，但仍存在很多負面的數據，成員國之間的經濟發展明顯存在差異。縱然德法兩國的GDP和消費正在快速增長，但目前難以明確會給區內其他國帶來最需要的刺激。如果德國的增長主要源於其自身的出口或政府的支出，那麼帶動效應就更為有限了。而歐央行本身就看淡區內前景，本月初才將今年歐元區經濟增長預測，由負0.3%降至負0.6%。
長遠而言，歐洲經濟最壞時期即使已過，但好時光卻遠未來臨。歐元區最大的問題仍是勞工市場、福利制度等結構性問題，乃至諸如銀行聯盟、財政聯盟等歐洲改革的關鍵問題。唯有推行根本改革，歐洲才會真見曙光。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
