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近日共和黨控制的眾議院拒絕批准美國政府的新預算案，美國聯邦政府部分職能部門關閉。我們認為目前兩黨只是為下次的大選裝腔作勢。不過，隨著政府局部關門進入新一周，投資者開始擔憂更關鍵的負債上限，因為債務違約可導致企業和家庭借款成本急劇攀升，股市更可能重挫，故美股短期內的波動性將維持於較高水平。在預算案與債務上限的問題於短期內受解決的機會較大環境下，加上現時市場投資氣氛與基本面不俗，投資者可考慮股值仍偏低的歐洲股票基金來捕捉相關復甦機遇。 ■東驥基金管理
受惠於強勁的需求，歐元區9月綜合採購經理人指數(PMI)上升至52.1，創下27個月來的最高水平，同期的製造業採購經理人指數錄得連續三個月擴張，而8月失業率則處在與上月持平12%，顯示經濟仍穩健復甦。隨著德國選舉落幕，政局不確定因素取消後，德國9月投資者信心更攀升至三年多來新高，市場看好接下來歐洲可望在德國領導之下，展開景氣復甦循環。
經濟已見底 需求回升
歐元區17國擺脫歷來最長經濟衰退期，對德國製造產品的需求增加，受惠德國經濟表現，德國股市交易亦向好，德國DAX 指數一個月來漲幅逾3.8%，今年以來漲勢逾12.9%（截至10月7日）。製造業新增訂單增長強勁，意味庫存量依然偏低，未來可能繼續需要作出回補，這往往是企業盈利回升的先行指標。歷史經驗告訴我們在經濟復甦初段，市場的盈利預測傾向較為保守，實際數字很多時會比預計高。一旦企業盈利扭轉持續下跌的局面，預料將可為投資者帶來驚喜，對經濟周期敏感的股份尤其受惠。
市盈率偏低 上升潛力大
事實上，現時歐洲股估值非常便宜，特別是相對美股而言，英國、德國、瑞士的2013年預測市盈率均遠低於過去5年平均水平；美國標普500指數今年預測市盈率則接近歷史平均數字。摩根士丹利指出歐股整體上較美國存在近三成折讓，法興透過分析經周期調整市盈率得出的結論相若。當然，由於成份股比重不同，導致歐股長期較美股存在折讓，前者的公用股較多，後者的高估值科技企業則較普遍，但觀乎現時三成多的估值差距，理應屬於短期現象多於長期趨勢。
政策利好 資金持續湧入
歐洲股市的前景方面，我們仍感到非常樂觀。區內的世界級公司擁有國際業務，並由優質管理團隊營運，而且現時的估值處於歷史低位。此外，這些企業提供可觀的股息率，因此在長期來說，現時歐洲似乎是全球其中一個提供理想估值投資機會的市場。我們認為歐股價廉物美，部分機構投資者亦有相同看法。美國財政部數據顯示，退休基金及其他美國大型集團於今年上半年投資歐洲股票的總額達650億美元，創36年以來新高。此外，長和系在過去幾年亦一直收購歐洲企業，一方面是因為被收購對象價格吸引，能提供良好現金流；另一方面則與利好政策有關。歐洲政府大多希望吸引投資以刺激經濟，相反亞洲多國政府採取較多行政措施限制投資，尤其是房地產相關項目。
至於第4季歐洲市場展望，第4季歐洲股票相對美國股票來說仍有價值面優勢，雖意大利短期政治動盪，但整體來說，南歐國家，英國、德國及法國表現仍算穩健，加上歐洲區域經濟成長率從第3季、第4季起將由負轉正，擺脫近五年衰退走勢，因此對歐股後市仍樂觀。綜合以上的有利因素，東驥研究部認為投資者可考慮投資於歐洲股票基金作中長線部署。
本土消費增 中小企受惠
值得留意的是，由於中小企的目標市場主要是本土的消費者，所以相比大型企業，中小企相對更受惠於本土的經濟復甦，故反映美國中小型企業的羅素2000指數於過往一年（截至10月7日）錄得26%的增長，顯著跑贏道指的9.7%增長。隨著歐元區的經濟復甦較美國來得遲，加上歐元於中短線所面對的風險不大，預料歐洲的中小型企業基金的表現較大型企業佳。
根據理柏的環球分類，坊間現時有21隻歐洲中小企或歐元區中小企的股票基金可供選擇。該區的中小企股票基金於過去三年錄得不俗回報，平均上升逾42.74%。截至2013年10月7日，以三年的回報來作比較，景順歐洲大陸企業基金的表現最為出色，該基金在期內得到組內最高的59.71%升幅，但波幅相比組內平均高。
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