|
國浩資本
自本行2013年9月11日給予買入評級，深圳控股(0604)的股價下跌3.9%，跑輸恒生指數5%。我們認為股價的疲弱提供了吸納的良機。上城項目熱烈的預售反應及母公司未來的資產注入，特別是前海項目，將成為2014年股價上升的動力。本行維持買入評級及目標價4.0元，基於對資產淨值折讓30%。
深圳控股於9月28日在深圳開始對上城項目進行預售，巿場對該項目反應熱烈。上城項目包含豪華服務式住宅、辦公、酒店及購物中心，總建築面積788,910平方米。公司於2013年1月以平均每平米12,000元人民幣的價格從母公司購入。
服務式住宅及辦公區域建築面積分別為170,720平方米(628套)及432,760平方米。所有服務式住宅及70%的辦公區域將出售，其餘部分將作為出租用途。於9月28日至30日期間，113套服務式住宅(建築面積23,500平方米)已成功預售，總值達15億元人民幣，相當於每平米63,800元人民幣。
我們相信上城項目極高的利潤率將為未來幾年公司強勁盈利增長提供支援。
第4季推更多上城項目單位
2013年首9個月，公司合約銷售額為人民幣54億元，按年升24%(而行業平均水平為37%)，相當於2012年全年銷售額的88%(而行業平均水平為94%)，並已完成2013年全年銷售目標人民幣90億元的60%(行業平均水平為76%)。由於公司在第4季將推出更多上城項目單位，管理層有信心達到2013年銷售額人民幣90億元的目標。
公司計劃2015年銷售金額達200億元人民幣，相當於2013年至2015的每股盈利年複合增長率達50%，由於公司可售面積充足，本行相信這目標並非不切實際。
根據彭博資訊，深控現時股價相當於0.69倍2013年上半年市淨率，6.1倍2014年預測市盈率，較資產淨值折讓44%，2014年每股盈利增速約10%。本行認為巿場人士低估了公司的盈利增長速度。
|
