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香港文匯報訊（記者 卓建安）中共十八届三中全會今日拉開序幕，不少投資者對此抱有很大期望，希望會對股票市場帶來刺激。不過，有專家認為，三中全會為未來中國長遠的發展制定改革路線圖，有關政策需要有落實的過程，未必會對股市帶來短期的刺激。
匯豐環球投資管理昨日發表報告指出，市場對於十八屆三中全會的改革抱有相當高的期待，因此也會帶來失望的可能性。不過，若有效推行改革，料可提高中國經濟增長的可持續性，為股市帶來重新訂價的潛力，以及在一些受惠經濟改革的行業和股票提供長線投資機遇。
短期重點 控制信貸增長
該報告預計，三中全會將揭示中國長遠的改革路線圖，包括金融、財政稅務、土地、資源訂價及行政改革等。中國領導人如何能提出明確而廣泛的改革策略，市場可能解讀為高層達成共識，短期信心可能因而增加，不過，政府推行改革的效率仍有待觀察。
匯豐環球投資管理認為，短期之內，中國的政策重點可能在於控制信貸增長、關注地方政府債務風險，以及避免金融業風險過度累積。因此，金融與財政稅務改革可能是這次三中全會的主要焦點。
利率自由化 金改主方向
利率自由化與人民幣國際化仍是金融改革的主要方向。中國人民銀行已於7月取消貸款利率限制，並在10月進一步公佈新的貸款利率指標，以供市場訂定資金成本。下一步將是存款利率自由化，但這可能需要花數年時間才能達成。
稅務改革可能將着重於中央與地方政府收支的調節與重新分配。稅務制度改革料包括增值稅與物業稅，以及新增課徵其他稅項（如環境保護稅與資源稅等）。穩定地方政府財務狀況的計劃可能包括為地方政府建立全新可持續的集資機制，如發行地方政府債等。
交銀國際研究部董事總經理、首席策略師洪灝昨日亦在接受彭博採訪時表示，許多人都期待三中全會的召開將為中國的經濟，甚至政治體制帶來翻天覆地、快速進取的轉型，然而投資者可能將會感到失望。
洪灝指出，6月以來民企的股票顯著跑贏國有企業，顯示市場對三中全會的預期高漲，而這種過高的期望很難在會議中得到滿足。他說，從歷史數據看，這種相對較強的表現往往是市場的階段性的頂部，而不是底部。在看到更多的證據之前，投資者不必急於再次建倉。
交銀：股市或已炒過頭
洪灝表示，投資者對三中全會存在不切實際的憧憬，源於對中國改革歷史的誤解。1978年的十一屆三中全會並非是改革的起點，而是前期改革的集中展現，即將召開的十八屆三中全會或亦是如此。他說，本屆三中全會有可能馬上出台的改革政策包括放寬二胎政策、持續的金融市場化、擴大房產稅和增值稅改革、改革優先股、能源訂價，甚至戶籍制度，但這些改革不會馬上為市場帶來收益。
穆迪投資者服務公司亦表示，中共領導人將加大對資產擔保債券的支持力度，以降低中小企業舉債成本並促進經濟成長。
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