證券分析：帝盛擴大酒店業務利好

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新華匯富

帝盛酒店(2266) 公佈在其2014年財年第二季整體平均每間客房收入同比下降5%至580元，原因是房租跌6% 至730元，而入住率保持在79%以上。香港的平均可出租客房收入跌5%至864元，主要是由於平均房租微升7%至909元，入住率由去年的94%升至95%。

我們相信，房價較低，主要是由於來自內地的低成本旅遊大幅下跌，而低端酒店房間價格下跌亦令中端酒店價格受到影響。內地的平均每間客房收入跌3%，原因是武漢帝豪酒店裝修令入住率跌8個百分點至63%。不過，平均房租增加7%至572。馬來西亞地區的收入增長勢頭持續，平均入住率同比增加5個百分點，而平均每間客房收入同比增長3%至342元。14年財年第一季，整體可出租客房收入下滑4%至589元。

展望未來，我們相信，隨�荍C成本內地旅客消失，香港低端酒店之間的競爭將依然激烈。房價和客戶組合有可能出現短期調整。然而，遊客現在被認為注重品質，故我們相信他們是對價格敏感度較低，有利交通方便地點的酒店。此外，歐洲旅遊中國遊客呈上升趨勢。

核心市盈率低於同業

這就是為什麼我們認為海外帝豪以「中國錢包」的戰略去擴大酒店業務乃正確舉措，這有效捕捉越來越多在海外度假的內地遊客需求。該股估值目前為2014財年核心市盈率16倍，而同行2014財年市盈率平均為26倍。