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凱基證券
按2012年吞吐量計算，秦皇島港(3369)是全球最大的大宗乾散貨公眾碼頭運營商。集團於環渤海地區經營秦皇島港及黃驊港碼頭以及通過聯營公司運營曹妃甸港碼頭。其中，秦皇島具有逾百年經營歷史；曹妃甸港及黃驊港正處於快速發展階段。是次集資將用於建設曹妃甸港及黃驊港。
曹妃甸港黃驊港地位顯要
秦皇島港也是中國內貿煤炭運輸大通道的最重要樞紐港，是大秦線「西煤東運」的主要中轉港。而曹妃甸港有望成為「西煤東運」的三大運輸通道之一。至於黃驊港則有望成為該地區大型鋼鐵生產企業進口鐵礦石的主要中轉港以及環渤海地區的主要礦石港口。
秦皇島港現營運62個泊位，截至2013年6月止6個月，總吞吐量1.82億噸。目前，佔公司收入最大的經營貨種為煤炭，於6月佔總收入的78.83%。集團主要客戶為神華集團、中煤等。集團煤炭業務目前主要在秦皇島港21個煤炭泊位開展，現在還有2個改造中煤炭泊位，在曹妃甸港有5個在建煤炭泊位，預計該7個泊位將於2014年完工。
主要股東包括同煤等大客戶
公司的主要股東包括了部分主要客戶同煤集團和首鋼總公司，以及公司的主要合作夥伴大秦鐵路和中國海運，表明他們對集團未來業務成長的信心。
秦皇島港現在主要的收入來源的經營貨種為煤炭，其次為鐵礦石業務，倘若宏觀經濟復甦放緩，及基於環保角度考慮限制用煤，及替代能源競爭，從而令煤炭消耗量減少，將會對集團收入產生較大不利影響。以招股價5.25元至6.7元，相當於2012年歷史市盈率15.5倍至19.7倍，估值不算吸引，故建議中性。
(按：秦皇島港發售股數8.298億股，其中國際配售7.468億股；公開發售8,298萬股。招股價每股5.25元至6.70元，集資額55.6億元，12月4日(下周三)中午截止認購，12月12日掛牌。)
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