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國浩資本
中國聯塑(2128)周三升6.2%，而成交量為過去3個月日均的5.3倍。本行認為股價的強勢主要是反映投資者對中國在未來數年能有效推進城鎮化改革的信心增強。
在剛過去的三中全會中，列舉了一系列推動城鎮化改革的政策，其中包括建立城鄉統一的建設用地市場及推行戶口改革把進城落戶農民完全納入城鎮住房和社會保障體系如保障性住房。本行認為這將有助提升農民的整體生活質素。另外，城鎮化政策亦允許地區政府發債以進行基礎設施建設，這將有望加快地區建設項目的進度。
在9月份，國務院公佈關於加強城市基礎設施建設的意見，該意見明確當前加快城市基礎設施升級改造的重點任務，包括：1)加強地下管網建設和改造; 2) 加強城市排水防澇防洪設施建設，解決城市積水內澇問題。到2015年，重要城市防洪達到國家規定的防洪標準；3) 加強城市污水和生活垃圾處理設施建設。到2015年，全國所有設市城市實現污水集中處理，城市污水處理率達到85%，污水處理設施再生水利用率達到20%以上。在過去，地下水利工程及舊管網改造等並不是市政府的重點發展項目，因此等建設對地方經濟發展所起的作用不大。然而隨着過去數年國內城市於暴雨後的內澇情況嚴重，令市政府開始面對改善地下排水系統及更換舊管道的壓力，以往的管道主要是由金屬及水泥建成，而塑膠管道的好處是輕身、成本較低及較耐用。最新的國務院意見再一次顯示出國家對改善城市地下管網的決心，這或迫使市政府正視此問題。
上半年塑料管道等佔收入78%
本行相信中國聯塑是上述政策的受惠者，在2013年上半年，供水及排水的塑料管道及管件產品比重佔整體收入的78%。由此公司的業務將受益於中國加大城市基建投資。中國聯塑在上半年的業績中顯示出公司於新市場提高市場份額及提升議價能力方面都有很高的執行力。公司在上半年原材料成本較去年下半年跌2.9%的背景下，仍可將PVC管道的平均售價提高3.5%。另外公司在其最大生產基地華南以外地區的銷售增長達30%，增長幅度高於華南地區，亦反映了公司在全國拓展的領域上更進一步。在2013年上半年，華南地區佔公司整體銷售的60%，而去年同期此比重為64%。
展望將來，管理層對2013年下半年的業務前景感到樂觀，因新基建項目及樓巿建設回暖將有助產品的需求增加及產能利用率提升。本行維持2013年及2014年的盈利預測不變為14.80億元人民幣(每股盈利0.49元人民幣)及17.24億元人民幣(每股盈利0.56元人民幣)，即分別按年升18%及16%。現時其估值相當於7.5倍2014年市盈率。基於中國在未來數年將會增加供水排水設施的固定資產投資以及建築巿場回暖的情況，本行相信公司的估值低廉。重申買入評級。目標價略為提升至6.4元，相當於2014年9.0倍的市盈率。
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