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美歐日等發達經濟體近年持續推出量化寬鬆(QE)，並維持超低息刺激經濟，但通脹卻未有太大起色，甚至不升反跌，令美國聯儲局和其他主要央行制定下一步政策時進退維谷，到底是冒通縮風險退市，抑或進一步放寬貨幣政策，成為全球央行面對的難題。昨日結束議息的聯儲局未來幾個月無論是進是退，相信通脹都會是一大考慮因素。
美國勞工部前日發布數據顯示，美國上月消費者價格指數(CPI)按年僅升1.2%。歐盟統計局同日稱，歐元區上月年通脹率為0.9%。全球主要央行對通脹降得太低引發通縮風險都憂心忡忡。物價疲軟或下滑可能導致消費者推遲重大購買行為。即使沒通縮，極低通脹率也可能暗示需求疲弱，從而拖累薪金、公司盈利和經濟增長。
美成效不彰 歐差距大削效用
決策者幾年來一直擔心低通脹，但對策成效不彰。聯儲局連續5年維持近零息，同時推出數萬億美元買債計劃，刺激就業和投資，但整體經濟僅溫和增長，過去兩年通脹持續低於局方2%目標。
歐洲情況更令人擔心，歐洲央行預計2015年平均通脹率僅1.3%，行長德拉吉表示，歐元區可能在較長時間內保持低通脹。該行上月減息至0.25厘，凸顯對低通脹的擔心。歐元區17國中，德國和奧地利等較穩健經濟體通脹率約1.5%，遠高於意大利和西班牙等歐豬國，這種差異令區內更難抗低通脹。
同時，一些發展中經濟體曾見證通脹率加速上漲，引發對物價飆升的憂慮，但過去兩年由於需求下滑，情況已改變。中國今年通脹率已由5年前的8%降至不足3.5%，經濟學家表示，由於在國家引導下企業投資過剩，加上積累大量過剩產能，因此中國物價可能進一步下滑。
伯老絕唱 外界再倡增加息門檻
聯儲局昨結束本年最後一次議息會議，主席伯南克也會主持在卸任前最後一次記者會。由於近期就業及零售數據理想，加上國會達成預算協議，愈來愈多經濟師認為現在是縮減買債規模的適當時機，但許多觀察家相信在低通脹環境下，局方會待明年初才收水。
聯儲局早前表示會維持超低息，直至失業率跌至6.5%同時通脹率不超過2.5%。外界估計局方可能將失業率指標下調，又或設下通脹率1.5%的底線，意味提高加息門檻。
■《華爾街日報》/路透社/美聯社
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