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英皇金融集團（香港）總裁 黃美斯
美聯儲及日本央行上周同樣結束了今年的最後一次議息會議，而美國及日本在貨幣政策上的分歧，正正就是年內至今美元兌日圓之所以可揚升近20%的主要骨幹。日本央行總裁黑田東彥於3月20日上任後，旋即在4月初的議息會議上，公布全球最強勢的貨幣刺激舉措，承諾在不到兩年的時間內向經濟挹注約1.4萬億美元，央行將無限量買進資產，並稱在2014年底前基礎貨幣將會增加近一倍至270萬億日圓。這個政策決議意味着，日本央行每月將買入約7萬億日圓債券，相當於國內生產總值的1.4%左右。相比之下，美聯儲每月買入850億美元債券，約相當於其經濟規模的0.6%。黑田東彥兌現了加大貨幣寬鬆力度的承諾，正好為日圓淡友打了一支強心針，美元兌日圓自其時的93水平左右，不消一周時間已撲向100關口，至五月份市場益發聯儲「退市」憂慮，則進一步加強美元升勢，5月22日升至103.73的四年半高位。
日量寬規模更大 日圓累跌27%
隨後，由於市場估計日本央行難以在短期內會再有進一步的刺激政策去震撼市場，甚至經過了過去三個季度的「狂沽派對」後，投資者亦憂慮美元兌日圓由去年第四季開始累計近27.26%漲幅，會否已經把日本政策面對日圓的負面影響消化得七七八八，促使美元兌日圓在下半年大部分時間陷於96-101的窄幅區間爭持。踏入11月份，鑑於明年4月日本將上調消費稅，或將對經濟產生負面影響，市場人士估計日本央行將有需要採取行動消除這一影響，令至美元兌日圓亦重踏升軌；而美聯儲有機會在12月的會議上宣布開始退市，亦強化了美元兌日圓的升勢，結果美元兌日圓在11月下旬終可在101這個重要位置上暫穩腳根。
伯南克兌現承諾 美聯儲退市
千呼萬喚始出來，美聯儲在上周終宣布了削減購債規模，有點兒「意料之外」，因為市場人士原先預計會在明年第一季才會開始啟動退市；但這卻又是「情理之內」，早於今年6月利率決議時，聯儲主席伯南克便已明確表示將在今年晚些時候縮減購債規模，結果在今年最後一次議息會議上總算兌現了他的承諾，美元兌日圓則升見104.63的五年高位。在近月美國數據普遍造好的情況下，這次會議可能開始縮減購債的預期已一直在強化。美國非農就業意外強勁，失業率降至7%，短期債務協議得到兩黨通過，都令聯儲的退市進程除去了很多顧慮。
另一邊廂，日本央行於上周五維持貨幣政策和經濟評估不變，該行認為大規模刺激政策的效果正向經濟其他行業擴散，從而刺激經濟溫和復甦。日本央行貨幣政策委員會一致投票決定，維持每年以60萬-70萬億日圓的速度增加基礎貨幣不變，此舉符合此前市場普遍預期。日本央行行長黑田東彥隨後表示，儘管明年上調消費稅預計將給日本經濟帶來一定的影響，但這不會妨礙日本穩步實現央行設定的2%通脹目標。
明年美元兌日圓維持強勢
對於美聯儲縮減購債規模，短期內對非美貨幣的打壓可能已經告一段落，但是需要考慮的是，購債規模縮減僅僅是一個開始，後續的縮減依然會進行，這並非一個時間節點，而是一個過程的開始，所以縱然美元有機會再陷走低，但可能空間仍會受限。相比美聯儲，日本央行依然有可能維持寬鬆的貨幣政策立場。踏入2014年度，日本央行大有機會維持當前資產購買規模，甚至是進一步增加資產購買。同時，日本央行維持寬鬆貨幣政策立場，將令美國和日本債券收益率差額進一步擴大；從而促使美元兌日圓在明年維持着中短期之強勢。
突破雙底形態 中線料見110
現階段美聯儲縮減QE的懸念沒有了，市場將回過頭做出更加理性的決定，並關注重要的經濟基本面消息。迎來本周將公布的美國經濟數據包括周二的耐用品訂單和新屋銷售數據，周四將公布最近一周初請失業金人數。技術形勢分析，美元兌日圓在11月中旬升破歷時四個多月的三角形態，亦突破了頸線位置於100.60的雙底形態，意味着美元還有頗大的上升空間。只要後市未有回破100.60，美元兌日圓之上行趨勢料保持完好。倘若以雙底幅度計算，則會進一步看至104.60及105.40；短期目標料為200個月平均線107.30及110水平，中線則會指向115水平。另一方面，較近支持位則見於25天平均線102.30及101水平，關鍵見於99水平。
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