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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周五（3日），美國聯儲局主席伯南克作出任內可能是最後一次的公開發言，他出席美國經濟學會於費城舉行的年會時，為聯儲局的經驗作出回顧與展望，不但是他任內的經驗反省，也有為其前任如格林斯潘或沃爾克等解說。
這篇演說內容之豐富，把他上任前的理念和當時的聯儲局作風，與他上任後的工作和表現，以至後來的處境和目前的形勢，一一連繫起來，若想了解過去幾年聯儲局做了甚麼，沒有甚麼比這短短一篇演辭更一針見血，相信他日研究貨幣政策歷史的人，一定不會錯過。
如果真要選出最重要的，一定是他討論透明度和問責的環節。無可否認，他從前任的聯儲局繼承到的，除了過去的繁榮帶來的新危機，還有聯儲局愈來愈開明的作風。舉例而言，以大力打擊通脹為己任的沃爾克，便有引入貨幣目標框架的動作，而即使是發言往往像帶聽眾遊花園的格林斯潘，也帶來了每次聯邦公開市場委員會的會後，發表一篇聲明的新政。但論到在增加聯儲局作為央行，對市場和大眾的透明度，對各界的問題，伯南克肯定是史上走得最前。
冀增央行政策可信性
這裡不必逐樣枚舉，因為演說裡說得更清楚，此處不贅。真正重要的是，自2006年2月起擔任聯儲局主席後，伯老一直提倡透明度和問責，不但面對官員的正式答問，也有私下與議員們的討論，更有在大眾媒體回應，又有出席學校活動向學生解說，總之，可以想像到的，都盡量去做，務求在可能範圍之內，接觸最多的受眾，讓各界（不單是市場參與者）去了解，央行的行動和目標是甚麼，讓大家增加了解，從而增加央行政策的可信性，以及隨之而來的執行順利。
事實上，很難想像，在金融海嘯後的聯儲局，可以沒有做這麼多工夫，而得到今天的成果。誠然，正如演說內提到，很多工作還得做，失業率還未降至目標，通脹仍未回到目標。但平心而論，比起金融海嘯的存亡之秋，如今是大步檻過的了。
說起來，關鍵就是透明度，也就是與外界多溝通，不是單方面施行政策，也要顧及外界的潛在反應。的確，市場參與者眾多，聯儲局的行動，牽一髮動全身，輕微的改變，也足以令人有很多聯想和猜度，唯有透過政策的持續和一貫，加上不斷跟外界保持聯繫，開放溝通渠道，讓市場知道央行在考慮什麼，也讓央行知道市場在擔心什麼，才可創造雙贏，否則，央行和市場互相猜測，往往把最壞處境先行設想，帶來的可能是雙輸的困局，這絕非央行行長所樂見，尤其在臨危受命的伯南克身上，更是不可不小心。
顯然，歷史會把伯老給予很高的評價，不單是因為解除了金融海嘯的危機，這一點，雖然在規模上前無古人，但方法不算創新，格老都有採用，但就以期望管理為重點，可說是創先河。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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