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■投資者不宜過分看淡內地股市，可趁早買入相關基金作中長線部署。
展望2014年，環球股市的整體方向離不開美股的漲跌。簡而言之，如果美股走高，整體市場應不會太差；但如果基本因素較佳的美股亦走低，相信大市亦難免波動。我們相信如歐美央行可有效地控制通縮風險，而經濟放緩的新興市場可避免硬着陸，環球股市的下行空間並不大；投資者亦不宜過分看淡內地、香港股市，可趁早買入相關基金作中長線部署。 ■東驥基金管理
要預測美股走向並不容易，除了參考股市的市盈率及市賬率等估值指標外，更最重要的是分析市場總回報的來源，一) 企業盈利增長、二) 估值重估，及三) 股息，其中以前兩者最為重要。
美股去向需看業績表現
回顧美股上一次的牛市（2003年至2007年），除了其中一年外，其餘四年均由企業盈利帶動；而於這一波的牛市當中（2009年至今），美股先由企業盈利帶動，而最近兩年（2012及2013年）則由估值重估所帶動。2014年又如何？值得注意的，於過去四十年的市況中，當那一年的估值大幅向上重估後，其後一年估值重估的因素會明顯變小，甚至可能會有負影響；當連續兩年估值大幅向上重估後，其後一年估值重估帶來負影響的機會更高。現時美股估值並不算便宜（雖然仍然稍低於過去二十年的平均值），經過兩年的估值重估後，預料美股於2014年的表現很大程度將取決於企業盈利增長因素。然而，美企過去三年的盈利增長持續放緩，如果情況未有改善，2014年對美股而言可能未必會是豐收的一年。因此，當市場焦點均在於美國國債上限等問題之時，我們更關注的，是於2014年一月份開始的新一季企業業績公佈及相關的盈利預測，預料對後市極具啟示作用。
雖然美股未必大豐收﹐但同樣地亦難見大跌。雖然聯儲局主席伯南克於任內最後一次議息會議上正式啟動退市，但加息之路可說是遙遙無期。市場預期接近零的低息環境很可能會持續至2016年。我們相信，如果歐美央行可有效地控制通縮風險，而經濟放緩的新興市場可避免硬着陸，環球大市的下行空間並不大。
中國較早前公布的12月製造業採購經理人指數（PMI）回落至51.0，遜於市場預期的51.2。雖然PMI仍高於全年平均值0.2個百分點，亦是連續第15個月處於50的盛衰分界線以上，但由於PMI的擴張出現放緩，故不少投資者憂慮國內的經濟穩健性。然而，我們認為數值下跌是主要來自季節性因素，如西方傳統假日，引致部分需求提前釋放，以及中國「春節」臨近等因素的雙重影響，令反映內地製造業外貿情況的新出口訂單指數和進口指數雙雙回落。
內地製造業整體仍向好
相反，同期的生產指數和新訂單指數仍保持在50以上。其中生產指數為53.9，比上月回落0.6個百分點，但高於全年平均水平1.1個百分點，意味着製造業生產增速雖有所放緩，但總體上繼續保持向好趨勢。因此，投資者不宜過分看淡內地、香港股市，如投資者對中國的改革和經濟轉型有信心可趁早買入相關基金作中長線部署。
截至2014年1月6日，根據理柏的環球分類，坊間現時有109隻中國或大中華的股票基金可供選擇。以一年與三年的回報來作比較，首域中國增長基金的表現較為出色，而同時波幅比組內平均低。
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