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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
人民銀行繼續停止進行逆回購操作，在市場普遍預期春節前貨幣市場資金將再趨向緊張的背景下，加上中央政府剛於近期發佈被視為內地有史以來最嚴格的影子銀行監管文件「國辦107號文」，以明確規範影子銀行活動，進一步加深市場對中國貨幣政策轉向中性偏緊方向的看法，以及未來市場流動性趨向緊縮的預期。
人民銀行自從於去年12月24日進行290億元人民幣的逆回購操作後，直至今年1月7日人行便沒有於公開市場作任何操作，當時，因市場資金利率持續抽升，如上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)全線持續上升，為免市場重燃去年6月爆發「錢荒」期間的恐懼情緒，人行便於去年12月24日重啟逆回購以改善氣氛。
事實上，自人行重啟逆回購操作後，SHIBOR已全線暫停升勢，儘管內地貨幣市場的資金依然處於「短鬆長緊」的狀態，但近日SHIBOR未有再呈現明顯異動的表現，故此，相信人行未有意思改變現行的貨幣政策方向思路。
規管影子銀行 降金融槓桿化
中央政府近日正式下發「國辦107號文」，首次明確內地影子銀行概念、明確列出央行、銀監會及證監會等監管分工責任，為求完善監管制度。文件的發佈意味中央政府進一步落實對加強規範影子銀行活動的執行，目的限制內地銀行的表外業務過度擴張以及抑制影子銀行不良發展與過度膨脹，意味中央政府繼續替金融體系降槓桿化。
由此反映，在中央政府繼續替金融體系降槓桿化的大前提之下，相信央行不希望市場流動性過於寬鬆，若果臨近春節前，貨幣市場資金未有呈現明顯抽緊的態勢，預期人行依然採取以不變應萬變的策略，而人行釋出貨幣政策中性偏緊的訊號，將繼續抑制港股大盤的反彈力度，預測恒生指數短線於23,300至22,300點反覆。(筆者為證監會持牌人)
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