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■「第三支箭」結構性改革遲遲未有落實，令市場對安倍失去耐性。路透社
生產線遷海外 貿易逆差新高
日本首相安倍晉三推出「安倍經濟學」，試圖壓低日圓匯價推動出口，刺激該國經濟，不過數據顯示日本過去一年出口未見明顯增長，入口反而大幅上升，令貿易逆差升至歷史新高。分析指，日企在過去十年將大部分生產線搬到海外，國內製造業面臨「空洞化」危機，如果不解決這一點，任圓匯跌得再低對出口也是於事無補。
在日本央行的超寬鬆貨幣政策下，該國出口貨值大幅上升，12月按年增幅高達15.3%，但實際出口量未見太大起色，相反同期進口貨值飆升24.7%，令貿易逆差急增。主要原因是日本企業只考慮毛利率，即使日圓下跌也拒絕調低海外產品售價，未能趁機擴大市佔率及出貨量。
分析促減企業稅能源成本
出口未見增加的另一原因，是企業過去十年大量將生產線遷到海外，以減少圓匯之前升值的影響，以及本土人口老化帶來的需求壓力。如家電大廠東芝有96%電器在海外生產，輪胎生產商普利司通只有三成產品是日本生產。
對於傳統以製造業為主的日本經濟而言，產業「空洞化」的後果可以很嚴重，如貿易逆差擴大，會令巨額國債更難獲得支持。經濟師指出，圓匯這一波貶值還不足以吸引企業回流，第一生命經濟研究所首席經濟師長濱敏弘認為，日本政府應進一步削減企業稅、簽訂自由貿易協議、放寬勞動力限制及減少本地能源成本。
「第三箭」無改革 日股累跌13%
在內外因素夾擊下，日股今年至今累跌13%，彭博評論員佩沙克認為，「安倍經濟學」去年雖然推高日股，但作為最重要措施的「第三支箭」結構性改革遲遲未有落實，令市場對安倍失去耐性。他批評，安倍在早前的世界經濟論壇年會上，沒有提出市場期待的改革詳情，只談中日關係，是近日日股大瀉的導火線之一。 ■《華爾街日報》/彭博通訊社
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