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卓亮 中銀香港發展規劃部經濟研究處經濟研究員
美聯儲局主席耶倫在上任後首次接受國會質詢，高度讚揚伯南克的決策，並強調美國現有貨幣政策會延續下去。在終止量化寬鬆計劃方面，她表示除非經濟表現出現重大偏差，減少買債規模的步伐將循序漸進。而在利率調整的指引一事上，耶倫則刻意淡化6.5%失業率的指標，認為勞工市場依然存在嚴重問題，離完全復甦甚遠。耶倫的發言對美國貨幣政策的中短期發展方向有以下兩點啟示。
量寬或於今年底前完全終止
1)量化寬鬆很可能在2014年底前完全終止。耶倫提到減少資產購買將有序進行，而聯儲局已經連續兩次會議後決定縮減100億美元QE規模。目前每月QE金額為650億美元，而今年餘下時間將舉行7次公開市場委員會會議。換言之，除非經濟表現脫軌，聯儲局可能在本年度最後一次議息會議或之前結束量寬。
2)前瞻指引(forwardguidance)效用存疑。聯儲局近年希望通過前瞻指引以影響市場人士對短期利率走勢的判斷，惟市場已對6.5%的失業率門檻失去信心。
事實上，聯儲局的經濟預測往績難以令人信服，若不斷修改目標更難免混淆貨幣政策信號。或有鑑於此，耶倫並沒有提及下調失業率指標至6%，而是強調將觀察多項勞工市場數據。此次發言再次加強耶倫的鴿派形象，預計在其領導下的聯儲局將維持寬鬆貨幣政策。
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