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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
備受關注的中國首季GDP按年增長7.4%，略高於市場預測的7.3%水準，按月則增長1.4%。儘管首季的按年增速低於中國政府設定的全年平均增長目標7.5%，兼且屬於2012年第三季以來最低的季度增速，但因今年首季的GDP增速已較市場預測為優，故此，數據發布後對內地、香港股市氣氛或多或少產生正面影響。
稍紓內地經濟下行憂慮
由於金融市場早前已因應3月份部分宏觀數據的表現，下調首季GDP的預測值，而市場最悲觀的預測為7.2%，故此，首季GDP增速的實際表現，能稍紓緩市場對中國經濟下行壓力加快的憂慮。然而，數據的表現卻削弱金融市場對中央政府會否於短期內推行更多刺激經濟政策的憧憬，這一因素則令股市反彈乏力。
人民銀行於GDP數據發布前於公開市場加大正回購操作的力度至今年春節後的最高水準，其行動隨即引導市場普遍認為，這是反映央行短期內將維持平穩偏緊貨幣政策的訊息，削減投資人對貨幣政策短期有機會轉向平穩偏鬆的憧憬，縱使3月末的廣義貨幣供給量(M2)按年增速已放緩至有紀錄以來的最低水準。
3月份M2的按年增速只有12.1%，除為紀錄新低外，亦較今年2月末的13.3%回落1.2個百分點。3月份M2增速回落，主因去年基數較高的效應、中央政府對影子銀行活動監管的效益逐步浮現、以及人民幣期間貶值引致外匯佔款減少等因素。3月份M2的增速放緩，則增加市場對中國經濟短期內面臨下行壓力加劇的關注。
中央政府最高決策層近日亦繼續表明，提高對經濟下行容忍度的決心，以及再明確改變過去一些經濟政策的陋習，意味市場繼續存在中國將不會有大規模刺激經濟政策出台的共識，預測恒生指數短期於23,300至22,600點反覆上落。 (筆者為證監會持牌人)
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