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韋君
美股上周五續挫，內地股市昨日更乏善足陳，上證綜指再度考驗2,000點大關，續挫1.6%完場。面對外圍主要金融市場走勢欠佳，港股全日也未見太大作為，尤其是一些前期熱炒股出現被大洗倉場面，但觀乎大市的整體沽壓並不算大。事實上，在昨日淡市之中，估值偏低及息率較高的內銀股卻見明顯呈強，而資源股的江西銅業(0358)、中鋁國際(2600)和五礦資源(1208)等也能維持升勢至完場，反映相關的經濟周期股已開始吸引資金換馬收集。
五礦資源為首的中資財團最近落實收購嘉能可(0805)的秘魯銅礦Las Bambas，現金代價58.5億美元（約456億港元），是次併購為內地歷來最大海外銅礦收購，預計第三季完成。五礦等財團大手筆收購海外銅礦，可見業界對行業前景抱有信心。
需求回升 銅價上揚
另一方面，外圍銅價近期也有擺脫頹勢的跡象，LME銅價上周五已反彈至6,765美元/噸完場，較3月低位的6,415美元/噸，回升逾5%。由於次季正是銅消費的旺季，且4月份公佈的中國經濟數據表明內地經濟增長雖有壓力但好於市場預期，這都給了銅價支持。
講開又講，江銅管理層日前預期今年內地銅需求較上年增加約70萬噸，產量料增加60萬至65萬噸。江銅去年收入按年增10.9%至1,759億元（人民幣，下同），純利倒退31.7%至35.7億元，每股盈利1.03元，末期息0.5元。期內生產陰極銅112.8萬噸，按年增3.25%；生產黃金25.4噸，與上年持平。由於產品價格下跌，陰極銅毛利率從上年的3.13%降至2.81%；黃金毛利率由上年的14.69%降至7.32%。儘管江銅去年盈利表現欠理想，惟現價的13元，市盈率約10倍，論估值並不算貴。
渣打近期推出的研究報告，也預料銅價下半年會反彈，因內地積極建設電網及投資棚屋，加上出口前景改善。同時，銅加工精煉費用有望上升。渣打指江銅的合約銅加工精煉費用上升，可令盈利增加4億人民幣；故上調江銅目標價由14元（港元，下同）升至14.6元，相當於市帳率0.9倍，投資評級維持「與大市同步」。現水平部署作中線吸納，上望目標為年高位的16.86元。
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