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■中國首列市域快軌車在中國北車下線。資料圖片
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
中國北車(6199)為高速列車製造商，同時亦為客戶提供相關系統的解決方案。集團擁有全方位的軌道交通裝備產品組合，核心業務包括製造及修理高速動車組、機車、客車、貨車城軌地鐵車輛及軌道工程機械裝備等。是次計劃發行約18億股H股，集資最多112.91億元，有望成為今年來第二大集資額新股。
行業發展潛力巨大
按照2012年新軌道交通裝備的銷售收入計算，中國北車為全球最大軌道交通裝備製造商和解決方案供應商。據SCI Verkehr的資料，近5年間，北車的電力機車、地鐵車輛和時速300公里以上的動車組銷量均處於全球第一，而鐵路貨車銷量則位居全球第二。
北車去年收入按年上升5.4%至967.56億元人民幣，純利則升20.3%至41.29億元人民幣，主要由於採購軌道交通裝備品訂單增加，以及現代服務業務及新產業擴展所致。受惠於製造及修理軌道交通裝備產品毛利及利潤率上升，帶動毛利率由2012年的14.3%提升至去年的17.2%。另外，集團今年首季收入雖倒退16%至146.3億元人民幣，但純利升19.2%至8.8億元人民幣，毛利率進一步擴闊至20.6%，反映盈利能力不俗。
按照國務院最新決策部署，中國鐵路總公司宣布上調今年鐵路投資預算至8,000億元人民幣以上，開工項目由此前的48項增加至64項，設備投資額增加19.2%至1,430億元人民幣以上，反映中央推動鐵路發展的重要舉措，相信行業可繼續受惠國策支持。由此可見，北車盈利增長潛力仍大，前景值得看好一線。是次招股價介乎5元至6.2元，預測市盈率9.1至11.3倍；對比於同業中國南車(1766)的預測市盈率約12倍，北車估值具吸引力，建議可現金認購。
本欄逢周三刊出（筆者為證監會持牌人）
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