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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國宏觀數據反映整體經濟於第二季續面臨下行壓力，市場開始憧憬人民銀行將會適度調節貨幣政策，以配合政府正陸續推行的微刺激政策來穩經濟增長。儘管港股市場近日對人行可能適度放寬貨幣政策的預期升溫，但預期人行短期內下調存款準備金率機會依然不高。
由於4月份中國貨幣數據表現暫不符合中央將會採取較進取的貨幣政策工具來調節市場流動性，故此，我們預期人行於短期內採取的貨幣政策工具將會繼續以定向寬鬆的微調政策為主，包括央行將會加強窗口指導，來引導銀行較多於定特的產業領域作借貸，如中小企業、棚戶區改造、高科技行業以及近日的房屋相關貸款等。
雖然內地4月新增貸款規模按月回落至7,747億元人民幣，較市場預期的8,000億元人民幣遜色，而當月社會融資規模則按年減少2,091億元至1.55萬億元人民幣，但4月底廣義貨幣供給按年增13.2%，增速高於市場預測。M2按年增速由3月的12.1%回升至4月的13.2%水準，主要因去年基數較低以及人行的微調措施所導致，而M2增速於4月份回升至13%以上水準，有助紓緩市場對中國經濟於第二季面臨下行壓力持續的憂慮。
數據顯示影子銀行活動受控
值得注意的是，社會融資活動的結構有所改善，當中委託貸款、信託貸款以及承兌匯票等銀行表外業務皆呈現縮減，而企業債券融資及股票融資等則呈現按年增加的狀況，數據反映中國金融體系的影子銀行活動已受到一定程度的控制，意味中央政府近年積極推行的金融體系整理工作的成效已開始浮現，形勢有助央行繼續採取更多微調貨幣政策的措施。
預計港股市場短期氣氛及情緒改善，預測恒生指數短線技術阻力於22,800/23,000區間。(筆者為證監會持牌人)
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