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第一上海證券
招商局置地(0978)2013年營業收入69億元( 人民幣，下同)，同比增長59%，公司所有人應佔利潤為4.59億元，同比增長7%，每股基本盈利為0.1113元，業績符合市場預期。公司2013年的合約銷售額為73.4億元，合約銷售面積為51.7萬平米，分別同比增長16%和7%。公司2014年的銷售目標為100億元，在現有4個城市有15個項目可售，總可售貨值為120億元左右，首季度合約銷售額為11億元，主要以清庫存為主，新盤將會集中在下半年推出。
今年銷售目標百億
招商地產提出了「千億銷售，百億利潤」的發展目標，招商局置地作為招商地產唯一的海外上市平台，被定位為公司重要的海外融資平台，以及海外業務的開展平台，並與招商地產的其他業務平台互動，產生協同效應。在發揮融資作用之前，置地需要做大規模，並不斷提升自己的項目設計、開發、營銷和管理能力。
加大深耕四大城市，擇機進入新城市公司自2013年10月獲得母公司注資，進入廣州、佛山、重慶和南京這四個城市，獲得11個項目，不排除招商地產在其他城市注入更多的項目。截至2013年底，公司總的土地儲備為559萬平米。公司在2014年將繼續深耕這四個城市，後續分別購入一塊廣州土地，預計總建築面積為10萬平米，以及三塊南京的土地，預計總建築面積為45萬平米。另外，公司計劃進入更多的城市，4月份在西安市曲江新區購得一塊商住用地，佔地面積7萬平米。其他正在考察的城市包括武漢、鎮江等。
截止2013年底，公司持有的現金為66億元，一年期銀行貸款的額度為20億元，淨負債率為4%。依靠大股東的強大實力，公司去年發行了5年期的信用增強債券共計5億美元，融資成本僅4.021%，大大低於行業同期平均水平。低成本的資金是企業未來發展的強力保證。
源於最新的盈利估算，我們給予其1.40元(港元，下同)的目標價(昨天收市1.06元)，相當於2014年9倍市盈率，相對於2014年的每股資產淨值2.8元折讓50%，上升潛力為30.8%，維持買入評級。
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