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■印尼為超越金磚四國的十個潛力新秀之一。圖為雅加達近郊。 資料圖片
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
回顧去年，受累於美國啟動退市消息影響，新興市場爆發走資潮，其中印尼因當時本身經濟基本面薄弱，經常帳赤字嚴重及通脹飆升，激發外資撤走，更拖低印尼盾匯率。然而，事隔不夠一年，印尼股市已重拾升軌，2014年首季雅加達綜合指數已上升11.6%。今年正值印尼大選，市場預料候選人大熱的雅加達省長佐科威一旦當選，會延續其任內推動國家大型基建計劃的政策方針，有望帶動印尼經濟增長，此憧憬一再推高印尼股市。
經常帳赤字由高位回落
此外，印尼經濟基本面也持續改善。最困擾印尼的經常帳赤字已從2013年第四季高位回落至超過50%，通脹率亦從去年9月高位8.79%下降至現時的7.25%。外資回歸亦令印尼盾走勢回穩，第一季至今已有6.3%升幅。
現時印尼內需穩健，根據尼爾森發出的全球消費者信心調查報告，印尼獲得124分，已連續5季成為全球之冠，為內需佔GDP比例近70%的印尼帶來正面訊息。最近發佈的世界銀行報告更指出，印尼已超越韓國及新加坡，成功躋身全球第10大經濟體，可見印尼經濟增長迅速。
然而，印尼政府於今年1月發出原礦出口禁令，禁止未經加工的礦石出口，目的為迫使國內礦業轉型升級為高增值產業。該禁令導致出口短期下滑，並令印尼最近一季GDP增長由去年第四季的5.7%放緩至5.2%，創下自2009年來的新低。
內需穩健 吸引熱錢回流
總括而言，國際投資者有見發達國家股市市盈率已處於較高水平，資金偏向流入市盈率偏低的地區如新興市場，尤其經過去年走資潮洗禮後，新興市場的市盈率已降至吸引水平。隨着美國退市憂慮淡化及加息成效顯著，印尼經濟重回正軌，加上內需穩健，市場又憧憬新政府上任後將大力推動經濟發展，一連串有利因素合力驅使資金重返印尼市場。
儘管現時印尼數據受上述利好因素支持，投資者仍需留意出口禁令短期內或會拖延經濟增長，且經過第一季外資持續流入後，印尼股市市盈率已超過20倍，股值已偏貴，再加上7月大選結果仍存在不確定性，都為未來印尼股市增添風險。另外，新興市場股市較易受外資流向左右，因而波動性大，風險亦較高。對印尼市場有興趣的投資者，宜待股市調整後，以平均成本法分段買入印尼、東盟基金，以減低市場波動帶來的影響。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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