 放大圖片
■萬洲國際將史密斯菲爾德精選冷鮮肉引進鄭州市場。 資料圖片
路透熱點透視專欄撰稿人 Una Galani
中國內地豬肉加工企業--萬洲國際（0288）最近重啟上市計劃，表明該公司至少汲取了一個教訓。兩個月前萬洲國際的上市計劃以失敗告終，這次又來了，但估值降低了，承銷商也大幅減少。不清楚萬洲為什麼這麼急於上市。
新上市方案看起來收斂許多
與4月時計劃融資達60億美元相比，萬洲的新上市方案看起來要收斂許多。據知情人士透露，融資額不超過30億美元，估值是2014年預測獲利的11.5-12倍。與內地其他消費類股相比，這個水平看起來比較合理。蒙牛乳業（2319）的市盈率為24倍。
上次有29家銀行參與承銷，這次只有兩家。持有萬洲集團近半數股票的私募股權股東也不再主導這次上市。發售的股票將全部是新股，而不是內部人士出售的舊股，這消除了另一個拖累首次公開發行(IPO)價格的因素。
如果IPO成功，將給萬洲董事長萬隆挽回一些顏面。他與其他員工總共持有約43%的股份。融資的主要原因是為削減債務，該公司的凈負債達71億美元。
但在財務上這顯然不是最劃算的做法。如果萬洲再等一年，使被收購的美國同業Smithfield與該公司形成協同效應，公司估值可能更高。根據萬洲7月9日提交的報告，該公司2013年的營業利潤輕鬆達到利息的1.8倍，因此並不是急需現金。
可讓現有股東禁售期後套現
風險在於上市的主要好處是讓現有股東在禁售期結束後可以套現。不過萬洲很可能也做足功課使IPO得以進行下去，並吸引上次未認購的投資者回心轉意。毫無疑問，這次IPO瘦一些會更好。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
