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中銀國際 杜勁松博士
近期，港股和內地股市回暖，指數衝高之餘，大市成交額亦較今年上半年有顯著增長。兩地投資者在憧憬滬港通開啟之際，亦需要做足風險管理的功課。
內企融資成本高
首先是股市基本面的風險。全球方面，國際貨幣基金組織將2014年預期經濟增長率從3.7%下調至3.4%，對經濟下行風險提出警告。內地上半年宏觀經濟指標（GDP同比增長7.4%）以及7月CPI數據（同比增長2.3%）反映整體經濟反彈的動力並不十分強勁。二三線城市或明或暗放鬆房地產限購，從積極的角度看是利好消息，但從消極的角度看其實是有效需求不足。阻礙內地經濟轉型的一些結構問題依然突出，例如，李克強總理在7月23日國務院常務會議上指出的企業融資成本過高問題。8月14日，國務院再提出十條措施，「劍指」企業融資成本高，但落實「大力發展直接融資」等措施短期內難見實效。
近期，高層領導不斷強調需要適應內地經濟的「新常態」，保持「平常心」。在這樣的指導思想下，內地股市估值大幅向上修正概率不大，但或會受外圍因素影響反向調整。因此，投資者更需着眼內地結構調整和改革所蘊含的中長期紅利，特別關注與國計民生相關題材（如訊息安全、醫療保健、新能源、文化傳媒等）。
交易規則存風險
其次是滬港通初期交易規則所蘊含的潛在風險。主要包括：1、交易日只能是滬港兩地交易所同時開市日，且兩市交易時段並未完全重疊；2、交易額度面向全體投資者，按「先到先得」方式競爭獲得；3、投資標的僅限於部分股票的二級市場。在這種環境下，兩地投資者宜根據自身投資策略及風險偏好，選擇適當的交易產品及風險管理工具。北上客戶（即「滬股通」）可考慮選擇QFII／RQFII等替代產品，包括但不限於ETF、基金及其他衍生工具，以解決上述有關交易時段、額度、標的，以至槓桿需求所引起的問題。南下客戶（即「港股通」）則可考慮QDII及其專戶產品。通過上述結構產品，可為投資者在個股選擇、風險對沖、槓桿投資等方面提供更多選擇。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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