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比富達證券(香港)
近年內地網絡建設投入巨大，行業發展勢頭強勁。去年8月中國政府宣布了「寬帶中國」政策，目標是到2020年，中國的寬帶接入用戶突破4億戶，同時光纖用戶達3億戶；同年底，政府正式發放4G（TD-LTE）商用牌照，內地開始步入4G時代。本周筆者推介中國光纖（3777），因其作為內地光纖生產業龍頭，技術領先，業務增長強勁，是網絡建設最大的受惠者之一。同時，集團配售事項剛剛完成，現金流得到有效補充，業務擴張可期，投資者值得關注。
技術領先 業績增長穩定
公司新公布的中期業績顯示，截至今年6月底，集團收入按年增長26.8%至9.83億元（人民幣，下同），純利同比上升23.3%至1.59億元。其中，毛利率錄得輕微上升，由上年的26.5%微升至今年的26.8%。以銷量計，2013年集團在國內的市場份額已達到20%，業內第一。集團主要客戶為三大電訊商及省級廣電網絡公司，客戶訂單大且合作穩定，業績能見度高。基於內地4G網絡建設仍處於高速發展階段，集團業績有望保持高增長。
集團業績造好，除了受惠國家政策支持，自身不斷研發新產品、提升競爭優勢也是重要原因。今年6月集團宣布開始在加拿大及石家莊試產陶瓷插芯前道顆粒及毛坯，陶瓷插芯技術一旦成功應用於光纖上面，對應產品毛利率甚至可達5成左右。此外，集團今年8月份入股日本的Advanced Photonics, Inc公司，成功吸納有關技術，進一步擴大產品優勢。近年國內光纖行業發展迅速，光纖市場已出現產能過剩問題，領先的技術可以幫助集團在激烈的市場競爭中保持優勢地位。
現金流改善 有望擴大市場份額
近期集團完成了配售事項，以每股2.42港元（下同）配發融資約6.8億元，主要用來建設生產設施和生產線。配售後集團的經營槓桿明顯下降，有效減輕營運壓力。同時，融得的資金除了可用於擴大生產，也可幫助集團把握行業整合機會，進一步擴大市場份額。
股價方面，中國光纖9月22日收市價為2.36元，由8月中的高位2.99元回落超過兩成。目前集團股價低於配售價，相信現水平有一定支撐。惟長遠來看，集團業績增長穩定，股價上升動力大。建議投資者在2.25元附近買入，目標價3.0元，止蝕2.0元。
(本欄逢周二刊出)
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