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2014年10月2日 星期四
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備戰滬港通系列:港優勢不再 AH股價差消失


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■分析指,如果香港目前的政治抗議事態繼續惡化,在「滬港通」計劃開通後,海外投資者或會沽空港股。圖為香港證券交易所大堂。 資料圖片

「佔中」影響續擴大 外資沽港股買A股

香港文匯報訊(記者 涂若奔)「佔領中環」行動持續,對港股造成嚴重打擊。反映「A+H」股價差的恒生AH股溢價指數漲至100.36,100代表水平相等,沒有溢價或折讓,這反映以往香港買H股好過買A股的優勢不再。交銀國際研究部董事總經理兼首席策略師洪灝指出,如果香港目前的政治抗議事態繼續惡化並超出預期,在「滬港通」計劃開通後,海外投資者或會沽空港股,作為A股好倉的對沖。

「佔中」昨進入第四日,事件無短期獲解決跡象,港股在周二(9月30日)國慶前最後一個交易日繼續捱沽,失守牛熊線水平。市場擔心「佔中」持續會打擊經濟,資金撤走令港匯弱勢持續,加上內地9月匯豐PMI又遜預期,港股當日失守二萬三,收報22,932.98點,跌296.23點或1.28%。全個9月計,港股大瀉1,810點或7.3%,令整個第三季因為「滬港通」利好的升幅全數蒸發,按季跌1.1%或258點。

恒生AH股溢價指數升

值得留意的是,港股9月雖然跌7.3%,但內地股市同期卻升6.6%,理論上「A+H」股中的H股應較A股更抵買,但反映同時擁有A股及H股上市地位的中國公司所發行A股及H股間價差的恒生AH股溢價指數,「佔中」在8月下旬開始升溫後,該指數就不跌反升,最新升至100.36,較今年7月23日的88.97點低位上升12.8%,即是總體上買A股已經好過買H股。這顯示以往在港買H股好過買A股的本港股市優勢已經不再。

以往,由於內地市場相對不夠規範、資訊透明度不高、價格發現能力不高、資金不能自由進出等因素,買同一家公司發行的股票,A股投資者往往要比H股投資者付出更高代價,即是A股較H股昂貴;在派息一樣的環境下,投資H股的回報就高過A股,這亦是香港金融市場的優勢所在。

翻查目前所有「A+H」股表現,截至周二,A股較H股溢價最高的是浙江世寶(1057),股價比率為168.89%,即A股仍比H股貴68.89%;其次則為山東墨龍(0568),溢價66.07%。A股較H股折讓最多的則是安徽海螺水泥(0914),股價比率為85.71%,即A股比H股便宜14.29%;其次為青島啤酒股份(0168),折讓11.89%。

沽港股對沖滬股好倉

交銀國際研究部董事總經理兼首席策略師洪灝發自9月30日的報告指出,如果香港目前的事態繼續惡化並超出預期,可以想像的是,在「滬港通」計劃開通後,海外投資者或會沽空香港股票,作為所持上海股票好倉的對沖。他形容上周日晚發展出提前「佔中」,對於市場來說是不祥之兆,並帶來短暫動盪不安,短期內將會令市場受壓。

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