證券推介：加快建鐵路中國鐵建為首選

http://paper.wenweipo.com [2014-10-30] 我要評論

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國浩資本

中國鐵建(1186)的股價周二急升7.5%，成交異常。巿傳國務院要求中國北車及中國南車進行合併後，中鐵建的股價表現變得異常。本行並不認為南北車合併與中鐵建有任何直接關係，惟短線投機者已視鐵路相關股份為替代品而爭相買入。這或許會令巿場焦點轉向這類企業，令投資者留意到中國鐵路總公司可能在未來兩個月加快投資的主題。

9月底完成目標僅57%

稍作回顧，中國鐵路總公司於4月8日將鐵路固定投資預算由7,000億元人民幣上調至7,200億元人民幣，並於4月30日進一步上調至8,000億元人民幣。截至2014年9月底，當局只完成了新目標的57%。本行認為投資增速將加速，這將利好鐵路建設股。

淨資產負債比將降至53%

基於較強健的財務狀況，中鐵建為本行於基建行業的首選。相對中鐵(0390)230%的淨資產負債比，而中鐵建淨資產負債比於2014年中期僅為57%。公司於2014年7月24日發行本金為8億美元而利率為3.95%的有擔保高級永續證券，按本行估算，這將會令公司的淨資產負債比進一步降至53%，令公司於爭取新合約時更見優勢。現價相當於7.0倍2014年巿盈率， 2014年的每股盈利年增長率為12%，估值並不昂貴。

預測PE8倍估值不貴

本行重申中國鐵建買入評級，6個月目標價為9.26元(昨天收市8.35元，升2.9%)，相當於8倍2014年巿盈率(PE)。主要下行風險是內地政府改變對鐵路政策的立場，然而在未來數季經濟增長緩慢的情況下，這個風險不高。