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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局一連兩日議息後，一如市場預期結束量寬計劃，並重申利率將會停留於低水平一段時間。會後聲明指出，經濟活動正溫和步伐改善，勞動市場已經進一步改善。多項勞動市場指標顯示，勞工資金沒有被充分使用的問題正逐步消退。家庭開支正溫和上升，而企業固定投資正在增加，但房屋環節復甦依然緩慢。至於通脹方面，持續低於公開市場委員會的目標水平，但長期通脹預期仍然穩定。
是次結束量寬計劃，但並未有收回已提供的資金，可暫時紓緩市場對資金緊張的憂慮。從會後聲明措辭來看，目前距離加息仍有一段時間，對市場氣氛亦有緩和作用。從市場推測，聯儲局有機會於明年第二季或最遲於明年第三季加息。聯儲局未來數月，將會密切關注美國經濟的情況。下個聯儲局關注的目標是在於通脹方面，而就業市場方面已不再太過擔憂。
頁岩油支撐美國經濟
但大家不要忘記，國基會及世界銀行於9月底下調了全球經濟增長預測。當時報告指出，日本、歐元區以至部分新興市場經濟相當疲弱。由於經濟疲弱所覆蓋的範圍頗大，對美國的經濟可能帶來下行風險。因此，環球股匯債市場於9月底至10月底出現大幅波動的情況。惟從近期的情況看，美國經濟暫時仍可以獨善其身，主因發展頁岩油相關業務，令美國可能於未來數年，超越沙地成為全球最大的石油生產國。
新興市場憂慮超歐元區
從美國目前經濟復甦速度，筆者預期將以溫和步伐擴張。因此，聯儲局其實不會太急於加息，仍維持主席耶倫早前的講法，在結束量寬後大約六個月，便會進行首次加息行動。未來六個月，將會是聯儲局監察美國經濟情況的最關鍵時間。由於預料美國經濟只會溫和復甦，故對美國企業的前景較為有利。至於歐洲方面，要留意歐元持續疲弱，對當地出口的刺激作用，以及輸入性通脹問題的影響。由於預期歐洲央行將會於明年首季購買企業債，將可以紓緩企業融資出現困難的情況，對歐洲股市的前景採取審慎樂觀的態度。
至於新興市場方面，由於加息步伐未必太急，將可以紓緩資金流出新興市場的壓力。但是，部分財政較差的國家，例如俄羅斯、巴西及印尼，仍可能面對較多資金流出。因此，危機並未完全解除，只是由全球性轉為個別地區。但預料到美國加息前一兩個月，環球市場可能又出現另一輪的震盪。至於匯市方面，預料美匯指數有機會挑戰90水平，而金價將下試1150美元。
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