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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恆
美國上周五公布的就業數據，再度成為市場焦點，主因11月的非農業職位大幅增加32.1萬份，遠較市場預期的23萬份為多。這個數字不但是近3年以來最多，且是美國就業市場連續第十個月的非農業職位增加超過20萬份。雖然失業率維持於5.8%，但要留意平均時薪按月大升0.4%，明顯較10月的0.1%升幅為高之餘，亦較市場預期增加0.2%為多。
內部加息聲音增強
是次美國公布的就業數據時間，剛巧是在今年聯儲局最後一次議息會議的兩星期前。本來聯儲局今年最後一次會議，不應有太大變化，但由於美國就業市場進一步好轉，美國整體經濟氣氛亦見持續改善，令美國加息的聲音增加。雖然明年聯儲局將會換出兩名鷹派委員，換入兩名鴿派委員，令聯儲局將由鴿派委員控制。
然而，就業數據真的很理想，令聯儲局內部加息的聲音轉強。早前聯儲局主席耶倫更表示，在停止購買資產後的6個月時間左右，便可能是加息的適當時間。因此，預料加息的時間將由聯儲局鴿派委員作調控。自1960年起，美國經歷了5次加息周期，未試過加一次息便停止。這可以反映，聯儲局是要等待美國經濟確實轉入上升周期後，才開始加息行動，且是持續多次的加息。以目前環境看，由於美國經濟對聯儲局只屬溫和增長，故即使明年上半年開始加息，亦預料不會太急進，否則只會危及正在復甦的美國經濟。
料每次加息0.25厘
美國過去5次的加息周期，平均長達18個月，平均加息10次。按聯邦基金利率目前在0至0.25厘看，預料每次加息的幅度為0.25厘，即2016年底左右，美國的利率將會升到2.25厘至2.5厘水平。不過本部對這個加息方案有保留，美國經濟是從重創中復甦，非以往般由輕微衰退中恢復過來。因此，預料聯儲局在這次加息周期上，可能採取較審慎的加息步伐，以免影響經濟復甦。此外目前其他主要貨幣的央行，仍需要採取寬鬆貨幣政策一段較長時間，例如歐洲及日本等，亦令聯儲局顧慮到一旦美元獨強，影響美國貨品出口的競爭力及美國經濟增長。
既然已經知道美國加息的時間已逐步接近，那麼目前有甚麼重要經濟數據，會左右聯儲局未來的加息時間？從聯儲局主席耶倫，以至聯儲局公開市場委員會的言論，主要仍以就業數據及物價，作為未來加息的時間與幅度的重要考慮因素。因此，本部列下多個就業及物價數據，以觀察是否符合聯儲局加息因素。下星期聯儲局議息會議，可能刪改維持寬鬆貨幣政策一段較長時間。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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