 放大圖片
■東驥基金管理
近期A股走勢頗為波動，A股在本周二大幅下跌5.4%，為5年來最糟；各方認為A股牛市剛剛開始，應不會極速完結。A股出現短期下跌源於內地經濟數據欠佳、下行風險仍存、地方債問題糾纏不清、銀行頭寸（借貸）收緊等，故產生A股暴升、暴跌的現象；升跌的比例不均衡，但融資融券高達9,000億元人民幣並不是沽貨的藉口。A股已經歷7年熊市，外資持股比例低，從政治周期的角度，現為中央換屆次年，屬政策實施階段，為經濟帶來實質的刺激。金融股、科技股、工業股及部分消費股料將先行復甦。
在確認牛市之初，借貨炒股乃正常的做法，較牛市將盡或見頂時才利用槓桿等方法明智，所以牛市初期直採用期權、認股證或自製槓桿（即融資融券）投資自己心儀的股份，回報更吸引、更快速，複息效應更強。
內地股民策略正確
新年及春節即將來臨，銀根再度緊絀，投資者宜把握股市上升的趨勢快速獲利，槓桿或借貸便是最有效的途徑之一。日後股市再次上升至近頂峰時，應於高位減持槓桿、甚至減持鎖定利潤，故內地股民的投資策略屬正確的，即於牛市「低位時進取、高位時保守」，各位毋須大驚小怪。
內地政府利用銀行頭寸收緊引發A股暴跌，證券公司要求投資者提供保證金（俗稱Call Margin）或斬倉之聲不絕，為內地投資者提供「良好的熱身運動」，相信各位明白自行熱身及事先準備遠較外資利用空軍突襲、舞高弄低和伺機謀取暴利為佳，最終A股散戶受害。難怪一般A股散戶不敢貿然利用滬港通乘風破浪至香江，惟恐成為基金、大戶的點心。內地大戶及專業投資者早已進軍海外市場。
A股已經歷7年熊市，其市值不高，且外資持有A股比例遠不及亞洲地區的股份，A股的成交量大、流動性又極高，他們可從大幅波動中獲得厚利，較內地散戶的勝算更高。由於與歐美股市的相關性不大，投資A股亦可協助分散風險。
三角度分析滬指走勢
從周期性角度，金融股、科技股、工業股及部分消費股將先行復甦，中國社科院預料明年滬指有機會上升至5,000點，可從下列三個角度分析：
1、從內地環境而言，經濟仍處於不景氣階段，政府必須全力支持；
2、從國際金融環境而論，環球金融市場現正處於美元上升周期，內地銀行信用擴張受到制約，中央政府必須倚重資本市場融資、必定繼續支持股市等，絕非壓抑股市；
3、從政治周期的角度，換屆首年的主要任務為人事調整，領導人在三中全會上提出治國綱領，現為中央換屆次年，屬政策實施階段，為經濟帶來實質的刺激。
由此觀之，A股肩負歷史任務，試問中央豈能讓A股升勢胎死腹中？
|
放大圖片
