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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
國際油價繼續反彈，美股三大指數上周五穩升，帶動港股於冬至日終盤上升，至於內地股市昨天表現則兩極化，上證綜合指數盤中曾升至最近5年的最高水平，至3,189.87點，其後升幅不但收窄，午盤更一度轉跌，不過，最終依然上升0.61%或19點作收，而深綜指數則受創業板指數大跌4.94%拖累，終盤下跌3.64%。
昨天深滬兩市的成交總金額達到9,322.8億元人民幣，較上周五增加16.4%。內地A股昨天呈現的格局為：部分大型股板塊如銀行、保險、基建與電力等繼續強勢，但中小型股份的賣壓明顯湧現，反映資金進一步把資產配置的重心由估值較高的中小型股類轉至估值較便宜的大型股的趨勢。
事實上，從資金面的角度來研判，內地資金投進股市的趨勢依然沒有改變。儘管A股近期的成交金額持續於高水平徘徊主要得益於市場槓桿的提升(內地兩市融資餘額於上周五已首次突破萬億元人民幣)，但中國目前的銀行體系存款數字依然龐大，加上未來QFII及RQFII的擴容以及滬港通的使用額度依然偏低，均反映內地A股依然背靠龐大的潛在資金基礎。
人行寬鬆政策 展減息周期
另一方面，按照過去內地股市與貨幣供給的相互關係，中央銀行每次採取寬鬆貨幣政策，增加貨幣供給，股市皆作出正面的反應。由此反映，人民銀行是次作出全面貨幣政策寬鬆的決定，開展減息周期，對A股未來六個月的表現依然有利。
除市場的資金面趨向寬鬆的正面因素外，內地企業亦將受惠減息周期，市場對企業盈利增長，勢將有正面的預期影響，故A股估值亦具向上重估的空間，以2015年上證綜合指數的13倍PE計算，2015上半年目標為3,420點，較現水平3,127點升10%。(筆者為證監會持牌人)
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