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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
今年內房持續疲軟、個人消費信心下降，再加上以舊換新及節能補貼等政策的退出，內地彩電業30年來首次出現負增長。內地彩電業競爭激烈，行業利潤下滑，電視製造商要想突圍而出，改善業務結構、走高端化是唯一出路。本周筆者推介創維數碼(0751)，因其作為內地彩電龍頭，及早推行高端化和全球化策略，成效顯著，業績增長大幅領先同業。筆者相信，隨着近期內房逐步回暖，家電市場增長前景已轉趨溫和，集團業績有望持續改善，值得留意。
4K雲電視 國內外市場旺銷
據集團公布業績報告，截至2014年9月30日，集團中期營業額為184.78億港元(下同)，較上年同期下跌7.7%，不過期內毛利率同比上升0.4個百分點，純利增加14.6%至8.24億元，對比其他三大中國彩電企業（海信電器、TCL多媒體和四川長虹）彩電業務純利均錄得負增長。集團毛利率及純利率優於同業，主要是因為集團積極推動產品結構升級，增加高端產品如4K雲電視機等的銷售。據最新公布的營運數據，今年11月集團毛利率最高的4K雲電視機，內地銷售量同比大增64%，大大提升了集團的業績表現。
當前集團液晶及4K電視在內地市佔率均保持第一，但海外市場亦增長強勁，可以有效彌補內地市場疲弱造成的拖累。集團海外業務遍布亞洲、非洲、美洲及歐洲，上半年營業額及白家電產品營業額分別上升14.7%及17.9%，增長勢頭勁。集團在保持美洲及亞洲優勢的同時，非洲及歐洲市場業務也錄得大幅增長。以海外市場營業額分布比率來看，非洲市場急升17個百分點至26%，歐洲也大增9個百分點至17%。除此之外，近日集團宣布進軍空調領域，進一步推動業務多元化，發展前景持續改善。
估值方面，以12月22日收市價4.2元計，創維數碼(751.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為8.73倍和1.01倍，均處於5年低位附近。集團剛剛完成13億元的可換股債券融資，兌換價為5元，較現價有近兩成溢價。集團發展前景吸引，且現時估值偏低，投資者可趁機吸納，建議買入價4.2元，目標價6元，止蝕價3.8元。(筆者為證監會持牌人)
本欄逢周二刊出
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