炒作多時 效果減弱

歐洲央行推出量化寬鬆（QE）醞釀多時，在昨日公布之前，消息早已滿天飛。這與日本去年突然宣布擴大QE令日圓急挫、股市大升的現象不同，亦未必能複製美國QE的效果。股市及匯市早已消化QE的消息，歐股已升了一段日子，歐元過去數月亦不斷貶值，這可能削弱QE正式出爐對市場的震撼力。

英國《金融時報》指出，央行推出各項政策，都是為改變市場走向，歐央行推出QE便有壓低歐元匯率、刺激物價之意。然而若市場早已預期QE，其影響力早已在此前的數據中反映出來，正式推出時便會效果不彰。美國2004年至2006年間持續加息，聯邦基金利率由1厘加至5.25厘，其間卻無法顯著壓低10年期美國債息，便是市場預期令貨幣政策失效的例子。

因此，歐央行如要令市場有較大反應，便應出奇不意，推出比市場預期更大規模、更徹底的刺激措施，而非循序漸進一步一步公布措施，令它失去原有效果。近期瑞士、印度以至加拿大央行的措施均出乎市場意料，結果迅速收效。 ■英國《金融時報》