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■今年油價企穩有助油企改善盈利。 資料圖片
比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
過去大半年，國際油價持續下跌，直至今年年初才出現企穩跡象，對石油相關行業產生重大影響。其中，布蘭特原油價格由上年6月的每桶110美元腰斬至今年1月的每桶45.44美元，隨後反彈至近期的每桶60美元左右。油價暴跌對全球油企造成極大衝擊，內地油企亦不能倖免，惟油價回穩有助紓緩內地油企營運壓力。另外，短期內內地石油石化行業重組幾率極大，行業壟斷有望逐步放開，行業格局料會出現大變動。
油企盈利料改善
原油價格暴跌，上游油企首當其衝，最先出現虧損或盈利下滑，包括「三桶油」─中石油（0857）、中石化（0386）和中海油（0883）─在內均受到較大拖累，但今年油價企穩有助改善盈利。為應對油價下跌，油企資本開支將會明顯減少，中海油2015年的資本開支就下調了近三成，預料今年油田服務行業將會持續受壓。油價下跌對下游化工行業整體上是利大於弊，主要是因為成本相對較小。
近期布蘭特原油價格基本穩定在每桶60美元的價格上下波動，相比今年1月的低位每桶45.44美元，已有較大升幅。過去大半年全球主要油企及國家均對油價暴跌作出了應對措施，短期內油價再暴跌機會不大，但亦缺乏爆升動力，筆者認為，布蘭特油價走勢趨向穩定在每桶60美元左右。在此背景下，市場焦點重新回到石油石化行業的改革上面。
改革目標除壟斷
此前市場一度傳聞中國政府有意合併中石油及中石化，並將中化及中海油合併，但相關部門均給予否認。客觀而言，如此合併協同效應不高，且仍沒有解決壟斷導致低營運效率等問題，機會較低。上月16日，國家發改委發布了《關於進口原油使用管理有關問題的通知》，內容包括放開原油使用權，歡迎民營資本進入。儘管門檻較高，短期內不會對行業格局產生實質影響，但市場化改革的大方向已經確立，預料短期內將陸續有更多措施推出。
目前內地正在召開兩會，國企改革是重要議題之一。經過一輪反貪腐之後，石油石化行業的改革阻力已經非常低，市場憧憬兩會之後會有更具體的改革方案推出。筆者相信，石油石化行業主要改革方向將會是打破壟斷，建立市場化機制，一旦競爭放開，行業格局必定會重塑，投資者值得關注。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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