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路透熱點透視專欄作家 Swaha Pattanaik
投資者對房地產和基礎建設等實體資產的興趣正在高漲。在收益偏低的時代，不難理解這種渴求高收益的心態，但似已達到過於熱衷的程度，以致有錯估風險之虞。
貝萊德近來一份調查顯示，每10名資深投資專家中，就有6名打算調高實體資產的配置。管理全球最大主權財富基金的挪威央行2月表示，應削減基金的固定收益投資組合，轉投實體資產。德國安聯2月26日指出，將基於實體資產的融資中期目標調高三分之一，至1,100億歐元。
實體資產提供的是低流動性資產的溢價，在債市收益如此貧乏的年代，這樣的溢價相當誘人。瑞銀財富管理研究預測，投資一組建物組合的收益報酬，可能產生較政府公債高250個基點左右。當前由於公債收益率低迷，這個溢價目前還更高出50個基點。
實體資產還有其他優勢，就是通常不會緊盯金融市場而發生連鎖反應。只要願意讓資金停泊鎖住一陣子，房地產和基礎建設等資產可以帶來可預期且波動不大的現金流。這很適合壽險和退休基金等長期投資者。因此，才會有像是加拿大一家公共退休基金和英國資產管理公司Hermes，聯手收購英國政府所持歐洲之星高速鐵路40%股份的近9億美元交易。
項目複雜 新手難掌握
但若一眾資產經理人均磨刀霍霍，揮軍這塊規模相對不大且無法很快變現的市場時，會出現甚麼狀況？這會很容易形成僧多粥少的問題，令優勢轉移至賣方。
誠然，新興市場和發達國家新增及升級基礎建設的需要，將令一部分投資需求獲得滿足。
然而，部分基建項目有政府參與，雖令變數降低，但亦衍生監管方面的風險。基建項目通常較複雜且偏重於技術，新手不容易掌握其中的定價運作和技術風險，但市場對這個領域的投資興趣持續高漲，可能會導致低估了實體資產一些固有風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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