股市縱橫：豪車熱賣永達大落後可捧

http://paper.wenweipo.com [2015-04-09]

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韋君

內地股市近月大漲，財富效應勢必推動高端消費增長，其中豪華汽車銷售直接受惠，在首季旺銷的基礎上，踏入次季更為樂觀。昨日港股近千點升市中，內地經銷豪華車為主的股份成為資金追捧對象之一，中升控股(0881)大升9.5%，收報5.86元，成交增至8,690萬元；而業務及財務表現更優越的中國永達汽車服務控股(3669)亦追落後，收報4.11元，升2.7%，成交增至2,360萬元，且升穿20天線，走勢呈突破，投資者可加留意。

永達汽車服務是內地領先的乘用車經銷商和綜合性服務提供商，擁有廣泛的全國性4S經銷店網絡，目前已先後在上海、北京、福建、山西、浙江、江蘇、海南等地設立了多家汽車銷售4S店。

永達經銷多個豪華及超豪華品牌，包括寶馬、迷妳、奧迪、賓利、保時捷、摩根、捷豹、路虎、英菲尼迪、凱迪拉克、林肯、沃爾沃和別克、雪佛蘭、大眾、豐田、本田等。

永達透過4S經銷店網絡，發展一站式的經營模式，提供新車銷售，售後產品及服務；提供零部件、汽車用品、維修及保養服務、汽車美容服務；以及二手車業務、汽車保險業務及汽車檢測服務。

截至去年12月底全年業績，永達收入329.3億元(人民幣，下同)，毛利26.79億元，毛利率8.13%，淨利潤5.01億元，較2013年下降14.82%，主要是受去年供大於求引致車價下調，影響毛利率下跌。派末期息0.10元。

在去年內地汽車經銷商百強排行榜中，永達居第六位，總收入達350億元，乘用車銷量達10.3萬輛，較2013年增長26.5%；其中豪華及超豪華品牌乘用車銷量大增42.3%至60,237輛，銷售收入238.31億元，增29.6%，佔乘用車收入達8成，反映豪華車為主要業務。

全國性4S店經銷估值低料回購

永達在上海營銷汽車業務10多年，佔當地豪華車銷售半數，堪稱一哥地位。值得一提的是，永達在浦東的偌大商業園區中，並排擁有4個獨立名牌4S店，集銷售、休閒及維修服務於一身，而4S店商用土地已大幅升值，具再開發利用潛力。去年售後服務收入達35.37億元，較2013年增長36.9%，其中豪華及超豪華品牌售後服務收入大增長50.7%，至27.27億元。售後服務毛利率為45.8%，略低於2013年的46.7%。

至於融資租賃業務，去年完成新增生息資產14.63億元，其中下半年完成11.98億元，較上半年增長352%。融資租賃業務共為公司帶來2,325萬元的淨利潤，佔合併淨利潤的4.31%。另外汽車金融和保險相關的後市場金融服務收入大增58.2%，至2.86億元。

永達今年2月已成為上海自貿區首批平行進口車試點企業，獲得平行進口汽車的經營資格，為其客戶較便宜購置歐美等名牌車提供大量商機。

永達汽車於2012年7月上市時招股價為6.6元(港元，下同)，現價4.11元仍「潛水」37%；昨天該公司宣布，在5月的股東大會將提出授權最多回購10%股份，以提高每股資產淨值。這則宣布實際上為5月後公司回購鋪路。去年底該公司現金流達20億元而言，優於同業，以現價市盈率8倍、息率3.7厘，而市值僅60.8億元，遠低於中升的125.8億元，勢必成為基金增持對象，投資者不妨趁低吸納，中線上望52周高位7.48元，追落後潛力大。