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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去兩周，港股的變化，簡直令人嘆為觀止，平地一聲雷，只一個消息，甚麼都不一樣了。
是的，公募基金放寬規限消息一出，港股夜期應聲急彈，而之後發生的，如今看來，都是歷史了。價量齊升，而成交創新高，足以是以往平均數的幾倍。當大家覺得滬港通的刺激不外如是，港股通的額度使用似有若無，在人人有相似想法時，就來一個驚喜，額度兩度用盡。這一點，除了在去年當滬港通開通前一周內，有不少人如此想，打從正式開通，見識過真正使用情況，大家都不敢再有幻想，可就是這一刻，大家才可嘗到甚麼變化可以大到甚麼地步。
無論如何，當港股投資者不少仍在問究竟發生甚麼事之時，資金便源源不絕的湧進，額度用盡是最佳證明，尤其同時間看到，滬股通的北上資金，是沽多於買，這一點正好說明此消彼長之勢，絕非虛言。
參與者不能一成不變
際此大時代，風雲幻變，新常態來臨，投資者要有心理準備，隨着兩地融合，以往看不到的，如今可以每天見到，例如成交超越2,000億元，便大有可能不是僅止於一兩天的事，而升市的持續，既與內地Ａ股有關，更與內地股民的想法有關，投資者要明白，重新學習和適應是需要時間和精神的，但說到底，既然市場上的生態環境改變，參與者也得跟着變，不能一成不變。
遠的不說，就是上周至今，港股的升勢，其急勁，其廣泛，多久沒見過了。對上一次，可能已是2007年，那時候，說起來，主題類似，就是憧憬直通車來臨，資金上的大動作，在政策的推動下，從來令港股有很大的反應，這次不例外。
事實上，港股真有大主題時，港交所（0388）股價幾乎不可能沒有反應。是的，由2007年的那一役，到去年滬港通的憧憬，到今年3月底的公募基金新聞，每一次，毫無例外地，都是緊密地與內地對資金南下的政策的直接期待和間接憧憬。
價格平貴並非談論時
值得留意的是，當大家仍在說，目前的價格水平如何如何，是否比起2007年還要貴，抑或尚算便宜，其實未必是最合時的討論。一來，很多從價值投資角度來說，必備的基本分析工具或指標，主要是從長遠來說的價值和價格差距入手。換言之，長遠而言是對的，短期可以完全沒來由有很明顯偏差。有趣的是，正如凱因斯所說，長遠而言，我們都難免一死。而他說得更精彩的一句是，市場不理性的日子，可能比我們本身的日子還要長！
二來，歷史見過的水平，是由當時當地的條件造成的，為甚麼我們硬要以當日為對（或錯），今日為錯（或對），當日為合理（或不合理），今日為不合理（或合理）的去說？其實，新時代，總是有新的一頁，活在當下，可能是市場參與者這一刻唯一可做的事。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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