證券推介：招商局長線受惠「一帶一路」政策

http://paper.wenweipo.com [2015-04-23]

放大圖片

國浩資本

招商局國際(0144)周二升3.2%，但若以3月27日此輪升市開始那天計算，其股價表現分別遜於恒生指數及國企指數1.6%及8.4%。明顯地這是由於2015年第一季中國的外貿有所放緩，投資者對港口營運商轉趨審慎。然而，招商局國際身為中國最大的港口營運商，本行相信長線而言公司將會受惠於中國的「一帶一路」政策。

前海偌大地皮料轉商業地

公司於深圳前海擁有一大塊工業用地，將有很大機會可轉化成住宅及商業用途，若成功將會為公司創造很大的價值，根據市場估計該片地皮約值100億元或每股3.3元。

稍作回顧，公司在2014年的營業額為82.6億元，而盈利則為45.3億元，分別按年升6.4%及7.4%。來自港口營運的盈利貢獻達96%。撇除一次性項目，公司的可持續利潤應按年增長14.7%至46億元，當中主要是受惠於集裝箱吞吐量按年升13.4%及散雜貨吞吐量按年增4.1%所帶動。在2015年首2個月份，集裝箱吞吐量及散雜貨吞吐量分別按年升9.8%及6.6%。

集裝箱吞吐量料增5-10%

管理層預計其集裝箱吞吐量在2015年將會增長5%-10%，而部分港口業務的收價於今年亦會增加。根據彭博的數據顯示，其公司的每股盈利預計會在2015年和2016分別上升17%和11%，即今年和明年的市盈率分別為17.4倍和15.6 倍。以其1.0倍的市盈增長比率和1.35倍的2015年預測市淨率跟其1.35倍的5年平均市淨率相比，招商局國際的價格很合理亦相較便宜。本行因此建議投資者買入招商局國際，目標價為35.2元(昨天收市34.85元)，與市場共識目標價一致。