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海通國際 杜勁松博士
近期港股跟隨外圍和內地市場調整。有關統計數據顯示，過去一年港股借貸餘額增長超過五成，同期恒生指數上漲大約兩成七（詳見圖表）。港股借貸餘額是反映市場上看空一方力量的重要指標。
四五月突破340億美元
在今年3月份之前，該指標基本維持在250億美元上下；而進入4月和5月，該指標突破340億美元，這一動向值得投資者關注。遺憾的是，香港暫時還沒有公認或公開的保證金融資指標。
另一方面，根據中國證券金融股份有限公司的數據，截至今年5月5日A股市場的融券（即股票借貸）餘額僅73.6億元人民幣，融資餘額則高達18,710億元人民幣，兩融餘額佔A股流通股市值的比重大約百分之四。
目前，投資者非常關注內地兩融市場監管導向以及券商風險管理政策調整，以及對A股市場的衝擊。事實上，近期中國證監會宣布擴大融券標的範圍、幾大券商降低股票融資質押率等，都曾導致大市出現劇烈調整。上述港股證券借貸餘額的陡增，至少也反映了某種內在關聯性。
流動性基礎不可忽視
展望未來，投資者不僅需要繼續關注港股借貸餘額的變化，更要關注A股市場的流動性基礎。因為在A股註冊制正式啟動前，新股供應仍然遵循現有發審委途徑，新增資金量對內地股市的股值水平具有更重要的影響。
境外新增資金量方面，來自國家外管局的統計數據顯示4月份QFII/RQFII獲批金額步伐有所下降，其中QFII淨增14.66億美元、RQFII淨增339億元人民幣。
境內流動性方面，截至3月底的廣義貨幣(M2)同比增幅11.6%，低於今年增速目標12%。儘管如此，市場仍然預期有新一輪的降準降息，上半年再現「錢荒」應屬小概率事件。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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