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■隨着中央全力救市，A股昨再現較像樣的反彈。圖為上海證券交易所。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
投資環境大變天，忙得大家透不過氣來。還記得3月底，國家一紙文件宣布公募基金可投資港股，到滬港通和深港通炒作，加上國企改革和「一帶一路」成為投資者熱切關注的焦點，都刺激滬港兩市齊升。財富效應積聚，市場人氣旺盛一時無兩。然而，從6月中旬開始，一場從內地股市暴跌引起的恐慌逐步蔓延開來，剛開始恒指還算正常，不過，自周一（6日）起，恒指急速向下，周三更現重挫，創出歷史最大下跌點數，一度擴大到2,100點，是日收市跌1,458點，為史上第四大跌市。
信念改變成不可抗逆力量
說起來，雖然勉強有受希臘公投影響，但考慮到外圍市場，不論股匯債都相對平穩，因此內地及港股股市可算是走自己的步伐居多。顯然，當下投資者的動作有種極端的味道。能夠有此力度，不是一般的改變，而是結構性的或系統性的改變，主要就是由於之前一面倒的信念，現在受到事實考驗，大家一同改變信念，自然有不可抗逆的力量。
今次跌市，一般人的想法，與政府出手救市較晚有關。部分更認為，政策出招似亂了章法，亂了陣腳，是以事倍功半。當外界把連番出招解讀成無計可施，投資者信心不再，絕對是非常大的心理轉變。由最初於2013年底，經過多年的沉寂，絕對死心；到2014年打新股帶來希望，到2014年中大盤反彈有力，升市啟動，有了借助資本市場推動改策的概念；到後來一面倒看好，高度槓桿，而近來在6月中收緊資金後，連鎖反應式下跌，投資者變得甚麼都不信，只因跌停而再沽亦沽不到，令到急於求售的情緒高漲。
要建立信心談何容易，並不是現在封死漲停幾個藍籌股可以解決。對於此次大幅暴跌，我們看到的不僅僅是股票市場的風波，更是整個金融體系乃至社會的風險。此次危機並不同於2008年，這輪牛市，投資者看到財富效應，拚全副身家的大有人在，很多人抵押房子做股本，更利用配資為自己加槓桿。銀行和券商亦如此，看到牛市便開始不重視風控。
在股市大跌後，政府動用資源救市，把券商和社保搭進去，其實機構早就深套，如果大市繼續惡化下去，整個金融體系料受損嚴重。若真如此，改革或轉型等一系列國家戰略都將受阻，自然還將引起社會影響，包括失業、社會動盪等等。目前緊急救市，相信可以讓危機減緩，長期仍然看好A股和港股未來走勢。投資者應當理性對市，冷靜分析，評估自身風險承受能力，換一個學習的心態來看待。這次大跌，不僅為投資者上了一課，也是監管部門很好的積累經驗機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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