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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
今年環球股市極為波動，經過7月內地及香港兩地股災後，料後市反彈乏力。「國家隊」繼續為內地股市托底，但在市場持續去槓桿及投資信心還未恢復下，A股大牛市短期難復見。港股受A股拖累，加上美國加息的預期升溫，投資者入市意慾低，大市成交每日不到1,000億，港股大時代暫告一段落。投資者風險胃納下降，轉移尋找定息投資產品避險。
美聯儲於今年啟動加息周期已無懸念，美匯指數走高反映市場對加息的預期升溫，環球貨幣受到拖累，除了日圓及歐元因貨幣政策背馳而大幅貶值外，新興市場貨幣更受到重挫，尤其是商品出口國，受累於商品價格下跌，進一步加劇資金外流，摩通新興市場貨幣指數更跌至歷史低位。
中央積極為人幣匯價護航
相反，在眾多新興貨幣中， 人民幣匯價相對穩定，對美元年初至今保持0.161水平，高低波幅只有逾2%。即使近期股市出現大幅波動，人民幣匯價亦表現堅挺，足以顯示中央積極為人民幣匯價護航。當中與中國今年積極爭取人民幣加入特別提款權（SDR）組成貨幣不無關係，故人民幣短期走勢將相對穩定。此外，股市暴跌並未左右中央推動人民幣國際化的步伐，上月底便宣布取消外國央行和主權財富基金投資中國債券額度的限制，讓投資者進入中國6.4萬億美元的債券市場。
長期國債孳息率3.5%具吸引
環球股市日漸波動，投資者對債券需求熾熱，除因尋求無風險利率回報外，債券每每成為波動市中的避險工具。就中國長期國債而言，現時孳息率為3.5%左右，相比其他發達國家的為高，加上人民幣走勢穩定，對環球投資者具有吸引力，而且，如未來人民幣納入SDR籃子，將促使全球的央行買入中國國債。另外，現時內地股市前景未明，內地投資者轉投債市，故預料中國債券短期受到內外需求的帶動，債價將繼續受到支持。
短期策略上，投資者可考慮投資人民幣債券基金，除賺取票息收入外，亦有望受惠債價上升帶來的資本增值，建議選取國債及投資級別債券基金，以減低違約風險。如不想受價格波動的影響，簡單的人民幣定存是穩健之選。但長遠來說，需要留意匯率風險，隨着人民幣國際化步伐逐漸加快，中央必須進一步擴大波幅區間，未來匯率波動將影響投資回報。此外，中國經濟下行壓力大，出口持續受壓，中央為穩定經濟增長，人民幣或有貶值的需要，但在中央調控下，預料未來貶值幅度有限。受到利率走低及人民幣貶值的雙重影響，人民幣定存的投資價值逐漸下降。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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