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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
過去幾年，內地政府將環保提升至不低於GDP增長的地位，環保行業受到政策支持，發展迅速。內地人口眾多，水資源短缺等問題較為突出，因此無論是供水還是污水處理領域，都擁有廣闊的增長前景。本周筆者推介中國水務(0855)，因其為內地領先的供水及污水治理企業，可長期受惠政策利好，業績有望較長時間維持高增長勢頭。集團當前估值較低，股價也已由高位大幅回落，值博率高，值得留意。
業績方面，據集團公佈的年度業績報告，截至今年3月底，集團2015年度錄得收入28.58億港元（下同），按年上升4.08%；毛利及純利分別為13.52億元和3.71億元，分別按年大增17.9%及31.9%，業績表現突出。經過幾年的收購整合之後，相比同業，集團業務更全面，盈利能力也更出眾，毛利率及淨利率分別達到47.3%和13.0%。其中，集團自來水供應業務在全國多個省市普遍享有30-50年的特許經營權，壟斷優勢大，可長期提供穩定的現金流，利好未來業務發展。
業務能力提升 水價上調
近年集團積極擴張，不斷收購及整合業務，供水及污水處理能力均獲得顯著提升。目前集團供水及污水處理能力已大幅提升至每日655萬噸，且仍有進一步提升的空間。另外，今年內地公佈「水十條」之後，水價迎來普漲，部分地區升幅甚至達到70%。隨着水價改革不斷深化，水價仍有望上調，集團水業務遍佈全國主要省市，將可顯著受惠。供水及污水處理能力上升，以及水價上調，對集團業績表現刺激正面。
估值方面，以8月10日收市價3.79元計，中國水務市盈率(PE)和市賬率(PB)分別為14.43倍和1.40倍，在行業中較為便宜。集團中長線受惠「水十條」等改革政策，增長前景廣闊，且現價已由5月高位回落近25%，股價具較大吸引力，建議投資者在3.50元附近買入，目標價5.5元，止蝕位3.1元。（筆者為證監會持牌人，並沒持有上述股份）
本欄逢周二刊出
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