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由於市場預期美國9月加息的機率不高，促使過去一周信用債普遍獲得支撐。根據美銀美林EPFR截至9月2日當周資料顯示，投資等級債結束三周流出態勢，轉為淨流入11.9億美元；高收益債亦淨流入1.5億美元。反觀新興市場債連續第六周淨流出，流出金額高達29.9億美元，為近一年以來次高的單周淨流出。■德盛安聯投信
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，受到希臘債務問題、人民幣貶值與股市重挫等事件影響，今年6月至8月是史上美國國債交易最熱絡的夏季。根據彭博統計，分析師對年底指標10年期國債收益率預期多在2.35%至2.8%，累計過去一周下降2%至2.16%。德國指標10年期國債收益率上升空間也受到壓抑，主要是歐洲央行下調2015年至2017年的經濟增長率與通脹預期，市場預期可能會進一步擴大量寬(QE)所致。
美併購料發債950億美元
許家豪表示，受到市場動盪影響，美國投資級債8月發債量較前月大減60%，利差也擴張至170點以上，追平2013年QE退場恐慌時的水平。不過，巴克萊估計，今年以來美國因併購活動熱絡，年底前仍有950億美元的發債需求。美銀美林則指出，歐洲央行加碼購債計劃的訊息，將有利歐元區投資者向外尋求標的，例如美國投資級公司債，或其他區域的美元計價投資級債可望受惠。美國銀優先債與工業債在歐洲央行釋出加碼購債的訊息後，利差即明顯收斂。
投資級債近周吸資12億美元
從附表可見，在截至今年9月2日的近一周，債券基金流入投資級債為11.9億美元，高收益債為1.5億美元，而新興債則流出29.90美元。以今年以來至9月2日計，投資級債總共吸納398億美元，高收益債流出39億美元，而新興債流出123億美元。
高收益債則在油價低檔反彈後，降低市場擔憂，資金逐步回流，利差已漸收斂。許家豪表示，若回歸基本面來看，根據巴克萊統計，八月高收益債違約率小幅攀升至2.2%。目前遭到降評的公司相較於調升公司的佔比攀升，凸顯部分企業體質正在下滑。隨着市場風險趨避心理升溫，高收益債波動明顯加大，其中又以CCC級及以下的券種最為劇烈。考量到加息前的波動將會持續，建議以BB級以上信評較佳的券種為優先。
從投資人觀望新興市場的態度，導致新興市場債持續失血，反映了現階段市場對美國加息時點不確定性。許家豪表示，若從個別國家的政策方向來看，由於巴西財長李維採取更積極改善國家財政的措施，並未獲得總統羅賽夫支持。若改革失敗，巴西主權債恐失去投資等級信評。目前債券價格已大致反映，但仍須留意後續政策與經濟發展的情形。
整體來說，許家豪表示，隨着美國經濟持續復甦，今年啟動加息循環的趨勢不變，加息前後的震盪較大，建議透過複合債廣納多元券種，在加息前可拉高現金比重，降低風性資產，並控制存續期，維持較高的債券品質。但因全球經濟仍緩步復甦，歐日中亦持續寬鬆，流動性仍充沛的環境下，仍有利信用債表現。因此在美國聯儲局確認緩慢加息後，可伺機加碼具利差的優質信用債，是當前債市投資較佳的策略。
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