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本文見報之時，美聯儲已為是否加息作出了決定。從最壞的角度出發，若果美聯儲是選擇加息的，受打擊最大的無疑是新興市場，情況會有多惡劣？目前新興市場的借貸成本開始上升，這對於飽受增長放緩、出口疲軟和債務高企困擾的新興經濟體而言，不啻是進一步的打擊。國際清算銀行（BIS）描繪說，美國加息會給新興市場國家帶來一場「完美風暴」，或引發全球金融危機。
債務佔GDP平均達167%
借款成本上升正值新興市場面臨挑戰之際。如果未來幾個月美聯儲如預期加息，則債券收益率可能進一步走高。這意味着，在經濟增長放緩之際國內外市場的融資條件將收緊。過去兩年，巴西5年期政府債券收益率上升6.5個百分點，至15%，南非5年期政府債券收益率上升2.2個百分點，至8%。國際清算銀行的最新數據顯示，新興市場經濟體的債務佔GDP的比重如今平均已達167%，較2007年年底高出50個百分點。
路透社報道，其訪問的17位分析師中，只有7位預期美聯儲局本周加息。如果周四的政策決定證明這些少數派是對的，那投資者必須飛快地重新審視他們對美聯儲局將以多大幅度以及多快速度加息的預測，因為這將影響整個市場的資金成本。多數分析師認為，市場的反應不會像2013年5月至9月「削減恐慌」時那麼強烈。因為市場已經為相關預期付出了代價，MSCI明晟新興市場指數今年以來已累積下跌近16%。
或引爆「完美風暴」
不過亦有分析認為，美國意外加息的負面影響不可低估，新興市場可能在猝不及防中遭受沉重打擊。國際清算銀行警告，美聯儲的貨幣政策逆轉將導致美元全面升值。這不僅令新興市場的債務負擔加重（比如巴西有大量的資金外逃），還會讓全球市場大宗商品的價格全面下跌，不少依賴資源出口的國家收入將全面下降。這種雙重夾擊很快就可能形成「完美風暴」，或引發全球金融危機。
從過往的經驗看，市場走勢如何將取決於美聯儲局制定的政策路線。霸菱資產管理亞洲多種資產配置主管杜敬創預料，如果美聯儲局的聲明措辭溫和，新興市場可能會出現壓力釋放後的溫和反彈。匯豐控股的亞洲經濟學家Frederic Neumann則認為，投資者在新興市場的倉位配置已處於防守狀態，「加息但持溫和立場帶來的衝擊或許要比按兵不動但持強硬立場要小一些，因為後者可能會導致最近數月困擾市場的很多不確定性仍懸而未決」。
匯率暴跌打擊大
事實上，美國尚未加息，新興市場已經很受傷，最近兩個月紛紛遭遇資金大幅流出和匯率暴跌的打擊。追蹤亞洲十大最活躍的貨幣（除日圓）兌美元匯率的彭博摩根大通亞洲美元指數在8月下跌2.6%，為2012年5月以來最大的月度跌幅。其中馬來西亞令吉匯率8月大跌17%，為表現最差的亞洲貨幣。印尼盾亦下跌了3.7%，創下近11個月來的最大單月跌幅。
摩根大通指出，從客戶的反饋來看，全球基金對新興股市的曝險程度已處於數年低位。該行估計，新興市場股票基金今年的贖回規模將達到440億美元，已經離2009年全球金融危機期間的480億美元和2011年歐債危機時期的490億美元相去不遠。 ■香港文匯報記者 涂若奔
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