大行唱淡瑞銀估兩年跌三成

http://paper.wenweipo.com [2015-09-19]

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■環海‧東岸通宵賣樓，晚間揀樓時人頭湧湧。

香港文匯報訊（記者梁悅琴）美國聯儲局按兵不動，維持聯邦基金利率介乎0至0.25厘。投資銀行界均認為，聯儲局主席耶倫預料今年內將加息一次，暗示低息環境難以持續，言論加深市場觀望氣氛，樓價有下調壓力，瑞銀估計，由現時至2017年底期間，預計會有25%至30%的跌幅。

法巴：樓價下季跌2%至3%

法國巴黎銀行證券分析員黃智亮昨表示，目前樓價有下調壓力，第四季樓價料跌2%至3%。黃智亮解釋，樓價指數由年初至今已升逾10%，超過市場原來預期的上限，至年底前回調不足為奇，加上個別「劈價」盤漸現，而租金已率先下跌，二手盤流轉率又差，都令想出貨的業主有減價壓力。猶幸市民對買樓需求仍然強勁，令樓價不致會出現大跌的情況。

對於地產股表現，他表示，地產發展商股及收租股的股價，較資產淨值的折讓(NAV)分別達50%和40%，今次暫緩加息，理應對股價有利，但仍然要視乎個別公司的售樓表現，「若賣樓賣得好，對股價有幫助，最驚係減價都賣得唔好。」

瑞銀亦指，本港樓價由現時至2017年底期間，預計會有25%至30%的跌幅。該行解釋，本港經濟惡化，導致流動性、就業市場與通脹等宏觀趨勢逆轉，是觸發樓價逐漸下跌的原因，這些因素甚至較按揭利率上調更為重要。

瑞銀：經濟惡化影響更大

不僅樓價，本港商場租金亦不能倖免要向下。鑑於內地遊客開支由升轉跌，遊客對本港零售銷售的貢獻將減少。瑞銀預期，旺區商場店舖由現時至2017年底，租金跌幅可能多達25%。

瑞銀將本地地產股2016至2017年的每股資產淨值(NAV)與目標價，分別下調6%及16%。該行又指，現時部署地產股反彈屬過早，因為樓價與租金只是剛剛開始下跌，並同時下調多隻本地地產股的評級，其中九倉(0004)、嘉里(0683)及恒地(0012)的評級，齊齊被瑞銀由「中性」降至「沽售」。該行指九倉業務集中於高端零售物業，易受零售業的結構性低迷影響，至於嘉里，其住宅方面的風險較同業相對為高。恒地方面，雖然遭主席李兆基積極增持，但瑞銀指有關增持已達上限。此外，新世界(0017)的評級亦由「買入」被降至「中性」，原因是盈利基礎轉差，以及本港項目銷售進度緩慢。