百家觀點：美不加息中美市場反應不一

http://paper.wenweipo.com [2015-09-22]

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■美國聯儲局表明不加息後，由於之前市場已經有所預期，美股反彈中斷，並連續兩個交易日下挫。圖為美國紐交所交易現場。資料圖片

時富資產管理董事總經理姚浩然

美國聯儲局上周宣佈息口維持於現水平，0至0.25厘，符合市場預期。議息聲明一大亮點在於特別表明關注海外的變動，近期環球經濟及金融市場的發展，可能影響經濟活動，並可能在短期內令通脹面臨進一步的下行壓力，尤其中國經濟放緩速度會否較預期快更為美國聯儲局所關注。耶倫強調未來加息仍會列入議息會議討論當中，惟聯儲局將預測年底利率下調。

儘管美國家庭消費開支和商業固定資產投資都表現理想及失業率持續改善，聯儲局亦預期美國整體GDP會以溫和的步伐增長。然而，近期環球的經濟及金融活動對實體經濟產生影響，美國近期其他經濟數據未如預期般強勁，財富收縮限制全球經濟發展以及可能會在未來對通脹造成壓力。

年底加息可能性降至五成

筆者認為美國聯儲局更為關注中國因素的導火線，在於上月人民幣突然大幅貶值所引起的環球金融市場大幅波動，短期內地經濟前景及人民幣走勢均有機會成為美國加息牽絆。當然，內地資金外流情況亦受制於美國加息步伐，再而影響人民幣走勢及內地經濟表現，尤其在中國央行表明人民幣匯率改革，允許市場發揮更加決定性作用後。因此，環球經濟不明朗情況下，中美兩大經濟體系的貨幣政策角力，市場預期年底加息可能性下降至五成。

美國聯儲局表明不加息後，中美及香港市場反應不一。由於之前市場已經有所預期，消息公佈後，美股及港股反彈中斷，連續兩個交易日下挫。內地股市近日卻表現平靜，短期上證綜合指數在3,000點附近應有所支持，除內地連番推出的穩定股市措施之外，內地市場資金流動性穩定亦不可忽視。上周人行推出逆回購，繼續向市場放水，注入流動性資金。

人行早前注入流動性奏效

不過，上周兩次逆回購對比八月及九月初推出的金額大幅下降，只有分別500億及400億元人民幣，下跌超過一半。由9月6日開始上海銀行間同業拆放隔夜利率轉趨穩定，從2.031厘逐步下跌至1.896厘至1.901厘水平之間。筆者認為，市場資金緊絀情況緩和原因在於早段時間注入的流動性已起作用，同時不排除內地資金外流速度減慢，短期內地股市有機會逐步靠穩，再而支撐港股走勢，預期恒指維持在21,400點至22,000點之間窄幅內上落，「習奧會」概念板塊如科網及新能源將成為投資者留意板塊。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。