|
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周美國聯儲局議息，聯邦公開市場委員會的會議，早前被傳媒報道和評論稱為史上最重要的一次。如此一來，無論結果怎樣，都值得研究一番，大書特書。
本港時間上周五（18日）的決定，有幾點是大家早有預期的。第一，維持利率不變，換言之，不加息。從利率期貨所見，只有兩、三成機會在9月加息，結果不算意外。第二，局方調低經濟前景的預測。這一點也不算意外，畢竟失業率雖跌，但通脹率未升，而過程中考慮的，不單是美國本土的經濟情況，更要考慮外圍市場。是的，其中最受注目的外圍市場變化，正是這幾個月以來，A股下跌和人民幣貶值後的情況，中國因素成為焦點，而引伸開來的，是至新興市場資金流出的情況，這一點，無可避免地會影響美國的復甦步伐。
議息公佈 美股不升反跌
有趣的是，既然連續兩點都不算預外，按理市場是充分預期了，如此一來，無論決定如何，議息結果公佈後，不應有太多的變化，資產價格平穩才是合理。然而，實際情況所見，在議息之前，全球市場，似乎不約而同地炒升，而在議息之後，以美股為首的資產價格，卻有一番下跌。
對於這種現象，如果順乎上述思路，預期中間過程，除了議息活動之外，無甚特別重大消息。而這一點看來符合當前實況，則議息結果在市場上投資者心中，恐怕不完全是意料中事，反而是有點意料之外，否則，不應有如此大幅度的反應出現。
誠然，投資市場上，不同人有不同看法，本來就是平常不過，沒有這個看法不同，對於同一資產，估值也一樣，怎會有買賣？買與賣的本質就是，有人覺得便宜，有人覺得昂貴，有人看漲，有人看跌，沒有這種分歧，就不會有買賣活動了。
正因如此，值得留意，即使面對同一事件，表面上，應是同一回事，但不同人的着眼點不同，已經可以是好消息與壞消息的分別，而這一分野，並不一定立即完全反映。
好淡各自表述致市況波動
就以上述的議息結果公佈後，美股下滑，若說充分預期，則對於希望不加息之士，則正中下懷，若其力量足夠大，則美股下滑說明的是，早前提早入市估計不加息者，好消息出貨；相反，對於希望盡快加息之士，如今不加息，可能是希望落空，故此只能以壞消息視之，沽之而後快。
換言之，單憑消息公佈後，美股有相當幅度的下滑，根本不能追究是哪股力量在推動，更不可說知道是投資者覺得是好消息抑或壞消息而沽出，畢竟投資者無責任公佈其心中所想理由，即使有必要申報，又何來有方法測試其所說的是否心中所想？
就憑這一具體事例，不難看出，一般的財經評論，是如何的存在盲點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
