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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
美聯儲局決定保持現有利率不變，意味市場仍充斥着不確定性，環球市場仍未出現明顯轉向。然而，美國遲早需要啟動加息周期，預料會在年底或下年年初升息，強美元趨勢不變，在日本量寬下的日圓定必又再轉弱。
由於日圓與日股的走勢成反比，日股未來仍看好，偏向投資成熟市場的投資者可多加留意。日本央行於上周的貨幣政策會議中，決定維持每年80萬億日圓的速度擴大基礎貨幣，及2%的通脹目標，似乎待市場的不確定性消退後，再作相應的部署。
然而，日央行同時表示新興市場經濟放緩正影響日本出口及產出，加大了未來數月擴大量寬的可能。
日本8月出口按年增長3.1%，但低於市場預期的4%，其中受到中國經濟放緩的拖延，對中國出口下跌了4.6%，顯示為日本主要貿易伙伴的中國需求下降，直接影響日本出口。此外，人民幣繼續貶值的預期升溫，亦威脅日本出口競爭力。
此外，自日本推行量寬以來，通脹還未見起色，近年更受到國際油價大跌的拖累，令日本通脹返回通縮的邊緣，7月核心CPI按年出現零增長，顯示日本內需疲弱及復甦動力不足。另一方面，預料人民幣中長期走貶，中國進口物價下跌，將進一步加大日本的通脹下行壓力。
日本為出口國，直接受到外圍經濟的影響，如環境經濟持續不穩，以及日本的通縮危機加劇，日央行未來勢必增加量寬規模，對日本通脹、出口及旅遊業起刺激作用。
量寬作用，加上美國加息啟動，將引發日圓再度貶值，日圓的下降走勢不變。由於日股與日圓走勢成負相關，意味着日股未來仍值得憧憬。日股今年雖然受外圍拖累表現波動，但年初至今仍錄得正回報，除了受到量寬政策帶動外，日企盈利亦持續改善。
日企盈利支撐股市表現
據財務省公佈的季度調查顯示，第二季日本企業稅前盈利按年升23.8%，為日股表現帶來支持。預料日圓貶值幅度擴大，將刺激日企出口，其中對美國出口增長尤其顯著，因受強美元及美經濟穩定復甦的因素帶動下，美消費需求增長將抵消中國需求下降的影響。
此外，自日圓大貶後，令訪日旅客數量大升，根據日本的官方數字，今年上半年訪日旅客按年升110%，有助提振當地消費行業，因此日圓持續走貶有利零售企業盈利增長。日經225指數今年已從高位大幅回落13%(截至18/9)至18,000水平，為投資者提供中長期的入市機會，預料未來受美國加息及日央行加大量寬的主要因素刺激，日圓再走貶帶來的證明影響將支持日股重拾動力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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