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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
雖然近年內地光伏行業面臨產能過剩等問題，但由於光伏發電為清潔能源，一直得到國策支持，行業仍有較大的增長空間。筆者本周推介興業太陽能(0750)，因其為內地領先的可再生能源解決方案供應商及建築承包商，太陽能EPC(系統集成)業務增長強勁，且長遠受惠國策扶持，發展前景向好。集團當前股價已由上半年高位回落超過五成，估值吸引，值得留意。
據集團公佈的中期業績報告，截至今年6月底，集團上半年收入按年下跌5%至21.8億元(人民幣，下同)，毛利同比增長3.2%至5.08億元，純利為2.23億元，同比增長7.7%。期內核心業務表現分化，傳統幕牆業務下降明顯，收入同比減少34.2%至6億元；不過毛利率最高的太陽能EPC（系統集成）業務表現搶眼，收入同比增加39%至10.3億元，基本彌補了幕牆業務下滑造成的影響。
太陽能EPC增長空間逾千億
根據規劃，到2020年內地光伏的裝機目標至少為100吉瓦的累計裝機容量，目前來計，仍有逾60吉瓦的裝機缺口，太陽能EPC的增長空間超過1,000億元，光伏行業未來5年有望保持強勁增長勢頭。集團作為內地太陽能EPC領域龍頭，技術領先、經驗豐富，將大幅受惠。在幕牆業務低迷情況下，EPC業務將成為集團業績最主要的增長動力。
今年上半年集團取得470兆瓦的併網許可，預計下半年可帶來約350兆瓦的訂單，擴張勢頭明顯。同時，今年下半年集團預計可完成120兆瓦的太陽能電站項目，可提升總體併網發電量至310兆瓦，可為明年業績增長添加動力。另外，雖然幕牆業務在內地表現低迷，但在東南亞市場的收入錄得大幅增長，海外市場未來或會帶來驚喜。
估值方面，以10月26日收市價6.98港元(下同)計，興業太陽能(0750.HK)市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為6.62倍和1.20倍，估值明顯低於同業。集團可望長期受惠國策扶持， EPC業務有望持續擴張，帶動業績改善，加上估值吸引，不妨低吸，建議在6.5元附近買入，目標價10.0元，止蝕5.5元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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