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■分析認為，若國際貨幣基金將人民幣納入SDR，將對人民幣帶來極大提振作用。資料圖片
■富蘭克林華美投信
近日美國聯儲局（Fed）主席耶倫談話，對外釋放升息的預期訊號，驅動美元指數攀升。不過，人民幣匯率卻未受強勢美元影響，近期波動趨緩進而轉彈。這一波在岸人民幣上行動力主要來自離岸市場的拉抬，而離岸市場逆勢轉強的原因，可能與十一月國際貨幣基金組織（IMF）對人民幣是否納入特別提款權（SDR）貨幣籃子的調整有關，也可能是策動升值的主因。
中國決策者期望人民幣能夠國際化並成為全球儲備貨幣，但先決條件是人民幣必須要能在金融交易中被使用，市場並不希望持有的儲備貨幣貶值，因此，決策者必須要讓人民幣更具備升值彈性。而以基本面來看，中國經濟正在轉型為消費導向，未來將進口更多的產品，強勢貨幣是相對有利的，且中國經常賬盈餘仍高，低油價環境也使之受惠，這將對匯價帶來支撐。若國際貨幣基金將人民幣納入SDR，將對人民幣帶來極大提振作用。
就經濟層面來看，中國成長雖有趨緩的現象，包括製造業、當地政府及不動產市場三個重要部門正在衰弱，但中國正歷經結構性改革，在工資成長的帶動之下，消費穩定成長，若能確實執行計劃中的基礎建設，中國經濟成長率或有可能達成7%成長目標，不需擔憂中國出現硬着陸的情況。
新興債市原幣債料受惠
然而，中國利率目前仍遭人為刻意壓低，未來仍有機會走高，因此在中國龐大的經濟規模及成長動能將獲得延續的環境下，看好可受惠中國經濟成長的亞洲國家，如馬來西亞及韓國，現階段又以原幣債市的投資機會相對較高。
中國近年來透過雙率機制改革的步調，努力提升人民幣的流通性，向貨幣自由化的定調靠攏，如近期中國人行取消銀行各種存款利率上限，完成內地利率自由化的最終曲，這是人民幣能夠「入籃」的條件之一。當然，在邁向貨幣國際化的過程中，短期內的市場雜訊可能使人民幣處於狹幅波動階段，後續仍需觀察長線的波動幅度，作為判斷入市的依據。
內地公債或企業債獲垂青
不過，今年下半年中國人行積極推動人民幣國際化，且在美國及日本央行表態下，人民幣納入國際貨幣基金的SDR機率大增，若未來成功納入，人民幣在外匯儲備中所佔比重將提高，市場也預估全球央行將增加一兆美金人民幣資產的需求，對人民幣貶值預期將有所降溫。隨着內地對合格境外機構投資者（QFII）額度的開放，也將引導國際資金的目光擴大至中國境內公債市場或企業債市，惟風險評估上，需留意中國企業過去沒有國際籌資需求，所以大多未採用國際信用評等，故仍須留意個別公司的風險與流動性。
目前來看，對已持有人民幣的投資者而言，投資中國高收益債券型基金的最大好處是可以防禦中國人行持續降息降準下的利率風險，且有機會享有中國降息、降準後的債券資本利得，建議已持有人民幣資產的投資人可以適時調配部分資金轉進中國債市，以爭取未來的收益機會。
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