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■李澤鉅
長建（1038）與電能（0006）的合併計劃，被視為是「小超人」李澤鉅接掌集團後主導的一單「大刁」（大交易），市場很有憧憬，公司股價順利炒上，雖然他言明合併並非志在必得，但今次合併方案被否決，兩公司的股價難免會受到影響。同時根據上市規則，長建及電能未來一年都不可以再重提合併方案，未來如何提振股價，市場期待小超再展雄韜偉略。
「世紀重組」顯老薑更辣
事實上，長和系今年動作頻頻，除大手筆在海外收購之外，在集團系內的重組更有大動作。先是今年年初宣佈的長實與和黃的「世紀重組」方案，時機恰巧在股災前完成。以昨日的收市價計算，重組後的長和（0001）市值達到4,000億元，長實地產（1113）市值也超過2,000億元，合共較重組前的實質市值增加逾千億元，遠遠跑贏恒指同期的表現。「老超人」的財技及時機掌握確令人嘆為觀止，薑還是老的辣。
長和昨日收報104.00元，市值為4,014億元；長實地產昨日收報52.35元，市值為2,021億元。兩間公司的總市值超過6,000億元。而在今年1月9日，即是李嘉誠宣佈「世紀重組」方案的當日，長實與和黃的市值分別為2,891億元和3,726億元。由於重組前長實持有49.97%的和黃股權，兩間公司的市值有重疊，若撇除這一因素，重組令兩間公司的市值增加逾千億元。
而港股在同一時期的表現卻大為遜色，今年1月9日恒指收報23,919點，昨日收報22,587點，累積跌幅9.44%。若再計及因重組派發的特別股息，長和及長實兩間公司的小股東獲得的實質收益超過雙位數，大大跑贏港股的大市表現。
小超罕有讓步學會妥協
相比之下，長建與電能的合併計劃，對股價的刺激作用不算太強。在今年9月8日宣佈合併當日，長建收報66.15元，電能收報67.60元，兩間公司昨日停牌前的股價為69.05元和72.65元，累積升幅分別為4.38%和7.47%。而恒指在9月8日收報21,259點，截止至昨日的累積升幅為6.25%。
以賬面數字計，長建與電能的小股東獲得的「着數」，暫時不如長實與和黃的小股東。這大概也是今次較多小股東反對合併、以及對特別股息的派發諸多質疑的原因之一。雖然市場一直認為小超性格倔強，數口精，他也多次強調出價合理，不會志在必得，但在此役似乎也學會了妥協，罕有地向市場讓步提高換股比率及增派特別股息，雖然今次仍未獲通過，向來專心做事的小超，相信會再想辦法，捲土重來。 ■香港文匯報記者 涂若奔
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